A razão é porque é fascinante e estimulante investir na bolsa de valores. Operar na bolsa é um trabalho intelectual como poucos. As negociações nas bolsas de valores ao redor do mundo oferecem oportunidades únicas aos investidores, oportunidades de ganhos de capital que dificilmente são encontradas em outros tipos de investimentos.

Mas assim como há o lado bom também há o lado ruim: as perdas! Todos os anos há fortunas que são feitas e desfeitas no mercado de capitais.

Estude antes de investir na bolsa de valores

Negociar pela internet diretamente no pregão da bolsa de valores exige um certo nível de conhecimento por parte do investidor. Sempre haverá o risco de prejuízo nas negociações, mas quando a pessoa investe na aquisição de conhecimentos técnicos sobre o mercado de renda variável e se educa para investir na bolsa de valores de forma racional e disciplinada suas chances de obter lucro frente as oscilações do mercado aumentam bastante.

Se você pensa em investir na bolsa de valores algum dia não deixe de estudar e de se familiarizar com a análise técnica (grafista) e com a análise fundamentalista, que nada mais são do que duas linhas de raciocínio utilizadas nas decisões de compra ou de venda de ações.

Aproveite as chances únicas que a bolsa de valores dá ao cidadão comum de elevar seu capital, mas se você está pensando em investir diretamente em ações, ou seja, por conta própria utilizando um home broker de uma corretora e não através de um fundo de investimentos administrado por outra pessoa, vai aí um conselho: estude, estude e estude mais até absorver o mínimo de conhecimento necessário para investir na bolsa de valores, pois certamente vale a pena entrar no mercado de renda variável quando se sabe o que se está fazendo. Boa sorte!

• Confira a lista de corretoras da Bovespa
• Confira alguns livros sobre ações e investimentos na bolsa de valores
• Cartão pré-pago Mastercard Cash Passport permite compras pela internet
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Tigre de Fogo

As corretoras da Bovespa são canais utilizados pelos investidores para intermediar principalmente a negociação de compra e venda de ações na Bolsa de Valores. Elas oferecem aos seus investidores várias informações para facilitar as transações realizadas com os ativos financeiros.

As corretoras da Bovespa também oferecem aos seus usuários diversas ferramentas para auxiliá-los ao investirem o dinheiro no mercado de capitais, como, por exemplo, o home broker, que permite ao usuário comprar e vender ações na Bolsa de Valores sem sair de casa.

Outras ferramentas e serviços oferecidos pelas corretoras da Bovespa aos seus usuários geralmente incluem a cotação das ações em tempo real, cursos sobre negociações e sobre o mercado financeiro, boletins informativos atualizados sobre o mundo dos negócios, programas de computador voltados a análise técnica e/ou fundamentalista das ações, recomendações de investimento, simuladores de negociação, empréstimos de ações etc.

Lista de códigos das corretoras da Bovespa

Hoje a Bovespa é conhecida como BM&FBovespa, ou seja, Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros de São Paulo. O novo nome adveio da fusão entre a Bovespa e a BM&F.

Em sua tradição de mais de um século de operações financeiras a Bolsa de Valores sempre foi uma excelente opção para o investidor que desejasse ter um retorno mais arrojado sobre os seus investimentos. É nesse contexto de ousadia que as corretoras da Bovespa são de grande importância, pois seus funcionários treinados dão suporte profissional tanto aos investidores experientes quanto aos investidores inexperientes, todos na incansável busca pelo melhor investimento.

Abaixo segue a relação atualizada até maio de 2011 da lista de códigos das corretoras da Bovespa, inclusive com os códigos daquelas que não trabalham diretamente com ações. As corretoras da Bovespa estão relacionadas por ordem alfabética:

ÁGORA CTVM S.A.
Código da corretora de valores: 39
Telefone: (11) 4004 8282

ALFA CCVM S.A.
Código da corretora de valores: 4
Telefone: (11) 3175-5582

ALPES CCTVM S.A.
Código da corretora de valores: 98
Telefone: (11) 3147-0700

AMARIL FRANKLIN CTV LTDA.
Código da corretora de valores: 226
Telefone: (31) 3235-8100

ATIVA S.A. CTCV
Código da corretora de valores: 147

BANIF CVC S.A.
Código da corretora de valores: 102
Telefone: (11) 4003-2643

BANRISUL S.A. CVMC
Código da corretora de valores: 172
Telefone: (51) 3215-1264

BARCLAYS CTVM S/A
Código da corretora de valores: 134

BBM CCVM S.A.
Código da corretora de valores: 18
Telefone: (71) 4009-6000

BES SECURITIES DO BRASIL CCVM
Código da corretora de valores: 54
Telefone: (11) 3074-7044

BRADESCO S.A. CTVM
Código da corretora de valores: 72
Telefone: (11) 2178-5757

BRASCAN S.A. CTV
Código da corretora de valores: 57
Telefone: (21) 3231-3000

BTG PACTUAL
Código da corretora: 119

BTG PACTUAL CTVM S.A.
Código da corretora de valores: 85
Telefone: (11) 3383-2000

CITIBANK DTVM S.A.
Código da corretora de valores: 298
Telefone: (11) 4009-1240

CITIGROUP GMB CCTVM S.A.
Código da corretora de valores: 77
Telefone: (11) 3039-8100

CM CAPITAL MARKETS CCTVM LTDA.
Código da corretora de valores: 88
Telefone: (11) 3842-1122

CODEPE CV S.A.
Código da corretora de valores: 234
Telefone: (11) 2608-0999

COINVALORES CCVM LTDA.
Código da corretora de valores: 74
Telefone: (11) 3035-4141

CONCÓRDIA S.A. CVMCC
Código da corretora de valores: 23
Telefone: (11) 3292-1400

CONVENÇÃO S.A. CVC
Código da corretora de valores: 127
Telefone: (11) 2111-4800

CORRETORA GERAL DE VC LTDA.
Código da corretora de valores: 186
Telefone: (51) 3213-2704

CORRETORA SOUZA BARROS CT S.A.
Código da corretora de valores: 2
Telefone: (11) 3292-6900

CORVAL CVM S.A.
Código da corretora de valores: 38
Telefone: (31) 3228-2900

CREDIT SUISSE BRASIL S.A. CTVM
Código da corretora de valores: 45
Telefone: (11) 3841-6000

CRUZEIRO DO SUL S.A. CVM
Código da corretora de valores: 14
Telefone: (21) 3861-4100

DEUTSCHE BANK CV S.A.
Código da corretora de valores: 9
Telefone: (11) 2113-5000

DIBRAN DTVM
Código da corretora de valores: 133
Telefone: (11) 3123-9090

DIFERENCIAL CTVM S.A.
Código da corretora de valores: 140
Telefone: (51) 3021-7000

DISTRIBUIDORA INTERCAP
Código da corretora: 104

ELITE CCVM LTDA.
Código da corretora de valores: 174
Telefone: (21) 2142-2100

ESCRITÓRIO LEROSA S.A. CV
Código da corretora de valores: 33
Telefone: (11) 3513-6600

ESCRITÓRIO RUY LAGE SCT LTDA.
Código da corretora: 157
Telefone: (31) 3271-5917

FATOR S.A. CV
Código da corretora de valores: 131
Telefone: (11) 3049-9500

FDR CM
Código da corretora: 105
Telefone: (11) 3293-4000

FLOW CCTVM
Código da corretora de valores: 120
Telefone: (11) 4506-5700

FLOW CORRETORA DE MERCADORIAS
Código da corretora: 112

FUTURA CCM
Código da corretora: 93
Telefone: (11) 3291-8000

FUTURA COMMODITIES CM LTDA
Código da corretora: 2252
Telefone: (11) 3291-8000

GERAÇÃO FUTURO CV S.A.
Código da corretora de valores: 173
Telefone: (21) 2169-9999

GERALDO CORRÊA CVM S.A.
Código da corretora de valores: 192
Telefone: (31) 2103-6111

GOLDMAN SACHS DO BRASIL CTVM
Código da corretora de valores: 238
Telefone: (11) 3371-0811

GRADUAL CCTVM S.A.
Código da corretora de valores: 227

HEDGING-GRIFFO CV S.A.
Código da corretora de valores: 95
Telefone: (11) 3704-8600

HENCORP COMMCOR DTVM LTDA
Código da corretora de valores: 115
Telefone: (11) 2127-2777

H.H. PICCHIONI S.A. CCVM
Código da corretora de valores: 232
Telefone: (31) 3238-7126

HSBC CTVM S.A.
Código da corretora de valores: 70
Telefone: (11) 4004-5947

ICAP DO BRASIL CTVM LTDA
Código da corretora de valores: 735

INDUSVAL S.A. CTVM
Código da corretora de valores: 15
Telefone: (11) 3576-6770

ING CCT S.A.
Código da corretora: 41

INTERBOLSA DO BRASIL CCTVM
Código da corretora de valores: 76
Telefone: (11) 4083-4200

INTERFLOAT HZ CCTVM LTDA
Código da corretora de valores: 239
Telefone: (11) 3292-6555

ITAÚ CV S/A
Código da corretora de valores: 114
Telefone: (11) 4004-3131

J. P. MORGAN CCVM S.A.
Código da corretora de valores: 16
Telefone: (11) 3048-3594

LINK S.A. CCTVM
Código da corretora de valores: 8
Telefone: (11) 4504-7290

LIQUIDEZ DTVM LTDA
Código da corretora de valores: 122

MAGLIANO S.A. CCVM
Código da corretora de valores: 1
Telefone: (11) 3123-0855

MAXIMA S/A CTVM
Código da corretora de valores: 83
Telefone: (11) 4502-0100

MERCANTIL DO BRASIL COR. S.A. CTVM
Código da corretora de valores: 106
Telefone: (31) 3057-5977

MERRILL LYNCH S.A. CTVM
Código da corretora de valores: 13
Telefone: (11) 2188-4000

MIRAE ASSET SECURITIES BRASIL
Código da corretora de valores: 262

MORGAN STANLEY CTVM S.A.
Código da corretora de valores: 40
Telefone: (11) 3048-6000

MUNDINVEST S.A. CCVM
Código da corretora de valores: 181
Telefone: (31) 3071-6565

NOVA FUTURA DTVM LTDA
Código da corretora de valores: 564
Telefone: (11) 3291-8000

NOVINVEST CVM LTDA.
Código da corretora de valores: 63
Telefone: (11) 3292-2161

OLIVEIRA FRANCO SCVC LTDA.
Código da corretora de valores: 237
Telefone: (41) 3233-7575

OMAR CAMARGO CCV LTDA.
Código da corretora de valores: 175
Telefone: (41) 3029-1215

PAX CVC LTDA.
Código da corretora de valores: 736
Telefone: (85) 3211-4200

PETRA PERSONAL TRADER CTVM S.A
Código da corretora de valores: 35
Telefone: (41) 3074-0909

PILLA CVMC LTDA.
Código da corretora de valores: 190
Telefone: (51) 3211-5055

PIONEER CM E FUTUROS
Código da corretora: 94

PIONEER CMF LTDA.
Código da corretora: 3310

PLANNER CV S.A.
Código da corretora de valores: 129

PRIME S.A. CCV
Código da corretora de valores: 189
Telefone: (21) 2221-9977

PROSPER APLICAÇÃO CMF LTDA.
Código da corretora: 3449

PROSPER S.A. CVC
Código da corretora de valores: 150

RENASCENÇA DTVM LTDA
Código da corretora de valores: 92
Telefone: (11) 3262-3100

SAFRA CVC LTDA.
Código da corretora de valores: 59
Telefone: (11) 3175-7239

SANTANDER CCVM S/A
Código da corretora de valores: 27
Telefone: (11) 3012-5411

SCHAHIN CCVM S.A.
Código da corretora de valores: 34
Telefone: (11) 5576-8300

SENSO CCVM S.A.
Código da corretora de valores: 191
Telefone: (21) 2505-5000

SITA SCCVM S.A.
Código da corretora de valores: 187
Telefone: (31) 3261-4899

SLW CVC LTDA.
Código da corretora de valores: 110
Telefone: (11) 3048-9999

SOCOPA SC PAULISTA S.A.
Código da corretora de valores: 58
Telefone: (11) 3299-2000

SOLIDEZ CCTVM LTDA.
Código da corretora de valores: 47
Telefone: (11) 3291-4788

SOLIDUS S.A. CCVM
Código da corretora de valores: 177
Telefone: (51) 3327-9888

SPINELLI S.A. CVMC
Código da corretora de valores: 10

TALARICO CCTM LTDA.
Código da corretora de valores: 75
Telefone: (11) 3145-6300

TENDENCIA CCTVM LTDA.
Código da corretora de valores: 99
Telefone: (11) 3818-5000

TERRA FUTUROS CM S/A
Código da corretora: 107
Telefone: (11) 3165-6000

TÍTULO CORRETORA DE VALORES SA
Código da corretora de valores: 90
Telefone: (11) 3841-4515

TOV CCTVM LTDA.
Código da corretora de valores: 82
Telefone: (11) 2787-2800

UM INVESTIMENTOS S.A. CTVM
Código da corretora de valores: 37
Telefone: (21) 2323-2424

UNIBANCO INVESTSHOP CVMC S.A.
Código da corretora de valores: 228
Telefone: (11) 4004-3005

UNILETRA CCTVM S.A.
Código da corretora de valores: 29
Telefone: (27) 4009-0470

VOTORANTIM CTVM LTDA
Código da corretora de valores: 21
Telefone: (11) 5171-5422

WALPIRES S.A. CCTVM
Código da corretora de valores: 86
Telefone: (11) 2808-7066

XP INVESTIMENTOS CCTVM SA
Código da corretora de valores: 3
Telefone: (21) 3265-3700

Telefone da Bovespa: (11) 3272-7373.

Telefone exclusivo para pessoas Surdas ou com algum tipo de Deficiência Auditiva: 0800-771-0198.

O horário de atendimento da Bolsa de Valores é de segunda-feira a sexta-feira das 9 horas da manhã às 7 horas da noite.

• Aprenda a investir em ações e a operar na Bolsa via internet
• Confira técnicas de investimento para o mercado de ações
• Confira as diversas táticas operacionais de posição em ações
• Confira um método para ampliar os lucros na Bolsa de Valores
• Confira como negociar comprando ações e vendendo opções
• Confira a estratégia acionária para vencer na Bolsa de Valores
• Veja como manter-se avaliando empresas e investindo em ações
• Saiba como lidar com o imposto de renda nas Bolsas de Valores
• Confira como ampliar a otimização dos riscos ao investir em ações
• Confira livros sobre ações e investimentos na Bolsa de Valores
• Confira os princípios de investimento de Warren Buffett
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Tigre de Fogo

Livros sobre Ações e Investimentos na Bolsa de Valores

Para quem quer ser trader na Bolsa de Valores (B.V.) e operar ativos na Bovespa pela internet, é importante saber como funciona o mercado de capitais antes de colocar o dinheiro nesse tipo de investimento.

Os volumes que integram a lista de livros a seguir trazem informações tanto para aqueles que querem se dedicar a análise técnica de ações (também chamada de análise gráfica ou grafista) quanto para aqueles que optarem pela análise fundamentalista das empresas.

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TÁTICAS OPERACIONAIS DE POSIÇÃO EM AÇÕES
Alexandre Wolwacz . leia um trecho do livro
Confira o preço na Livraria Cultura ou no Submarino
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OPERANDO NA B.V. UTILIZANDO ANÁLISE TÉCNICA
Joseilton S. Correia . leia um trecho do livro
Confira o preço na Livraria Cultura ou no Submarino
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CANDLESTICK – MÉTODO PARA AMPLIAR LUCROS NA B.V.
Carlos Alberto Debastiani . leia um trecho do livro
Confira o preço na Livraria Cultura ou no Submarino
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TÉCNICAS DE INVESTIMENTO PARA O MERCADO DE AÇÕES
Marcelo C. Piazza . leia um trecho do livro
Confira o preço na Livraria Cultura ou no Submarino
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COMPRANDO AÇÕES E VENDENDO OPÇÕES
Alexandre Wolwacz e Luiz F. Roxo . leia um trecho do livro
Confira o preço na Livraria Cultura ou no Submarino
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APRENDA A INVESTIR EM AÇÕES
Carlos A.H. Brum . leia um trecho do livro
Confira o preço na Livraria Cultura ou no Submarino
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ESTRATÉGIA ACIONÁRIA PARA VENCER NA B.V.
Rivadavila S. Malheiros . leia um trecho do livro
Confira o preço na Livraria Cultura ou no Submarino
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AVALIANDO EMPRESAS, INVESTINDO EM AÇÕES
Carlos A. Debastiani e Felipe A. Russo . leia um trecho do livro
Confira o preço na Livraria Cultura ou no Submarino
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COMO INVESTIR EM AÇÕES
Carlos Alberto Orge Pinheiro . leia um trecho do livro
Confira o preço na Livraria Cultura ou no Submarino
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COMO INVESTIR EM AÇÕES
Eduardo Alves da Costa . leia um trecho do livro
Confira o preço na Livraria Cultura ou no Submarino
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OS PRINCÍPIOS DE INVESTIMENTO DE WARREN BUFFETT
James Pardoe . leia um trecho do livro
Confira o preço na Livraria Cultura ou no Submarino
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BEM-VINDO À BOLSA DE VALORES
Marcelo C. Piazza . leia um trecho do livro
Confira o preço na Livraria Cultura ou no Submarino
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IMPOSTO DE RENDA NAS BOLSAS DE VALORES
Gilberto Ferrero . leia um trecho do livro
Confira o preço na Livraria Cultura ou no Submarino

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» Confira as taxas de juros atualizadas do Cheque Especial

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» Confira um trecho de Direito Financeiro

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Tigre de Fogo

Trecho do Livro: Candlestick – Um método para ampliar lucros na Bolsa de Valores

Autor: Carlos Alberto Debastiani
Editora: Novatec
ISBN: 9788575221181

» Confira o preço no Submarino ou na Livraria Cultura

A formação dos elementos do gráfico: os candles

Ao analisar o mercado, podemos utilizar vários intervalos de tempo como foco de estudo: um dia de negociações, uma semana ou períodos de 15 minutos dentro de um dia. Aplicam-se as mesmas técnicas de análise em todos esses intervalos, obtendo-se, porém, graus distintos de eficiência a partir do período escolhido, do mercado ou do grau de volatilidade do ativo analisado. Por ser a forma mais usual, empregaremos sempre neste livro o padrão de tempo de um pregão, ou seja, de um dia de negociação.

No mercado de capitais temos, ao final de cada pregão, a definição e divulgação de cinco preços para cada ativo (ou papel) negociado:

1. Preço de abertura, que representa o preço pelo qual foi fechado o primeiro negócio do dia.

2. Preço de encerramento, que representa o preço pelo qual foi fechado o último negócio do dia.

3. Preço mínimo, que representa o preço mais baixo pelo qual um negócio foi fechado naquele dia.

4. Preço máximo, que representa o preço mais alto pelo qual um negócio foi fechado naquele dia.

5. Preço médio, que não representa necessariamente um preço “praticado” no dia, mas é o fator resultante da divisão do volume financeiro movimentado para aquele ativo no dia pela quantidade de títulos negociados, obtendo-se uma média aritmética de preço para o papel.

Da mesma forma como é feito nos métodos usuais de desenho de gráficos, o eixo vertical representa a linha de preços, enquanto o eixo horizontal exibe a linha de tempo, ou seja, os dias de pregão.

O processo de montagem do gráfico consiste em representar cada pregão como uma “vela” posicionada verticalmente na escala gráfica de preços, na qual o “corpo da vela” dá destaque ao espaço ocupado entre o preço de abertura e de fechamento, e os preços máximo e mínimo formam “pavios” acima e abaixo desse “corpo da vela”, se forem diferentes dos preços de abertura e fechamento. Esses “pavios” também são chamados de “sombras”, como se um holofote fosse apontado para o corpo do candle de baixo para cima (formando uma sombra superior) ou de cima para baixo (formando uma sombra inferior).

A cor em que se representa o corpo do candle é definida pelo movimento de preços que ocorreu no dia. Se o preço de fechamento for superior ao preço de abertura, o corpo do candle será representado na cor branca. Se o preço de fechamento for inferior ao preço de abertura, o corpo do candle será representado na cor preta. Assim, um candle branco representa um dia de alta no papel, e um candle preto, um dia de baixa.

Dessa maneira, a representação de um pregão é feita como nos mostra a Figura 1.1.

Figura 1.1 – Formação dos candles.

Curiosidade: A adoção das cores branca e preta para representar os candles de alta e baixa deriva da tradição religiosa oriental, em que os elementos Yin e Yang (equivalentes ao conceito ocidental de bem e mal) são simbolizados, respectivamente, pelo branco e o preto. Dessa forma, um mercado em alta estaria envolvido pela energia do Yin, enquanto um mercado em baixa estaria contaminado pela energia do Yang. Depois que essa técnica gráfica se ocidentalizou, foram adotadas outras cores pelos grafistas, sendo comum encontrar gráficos de Candlestick com o vermelho para os candles de baixa e o azul ou o verde para os candles de alta. Pessoalmente, prefiro manter o padrão original, não por razões místicas ou tradicionalistas, mas por considerar que o perfeito contraste entre o preto e o branco facilita a identificação de padrões. Outra vantagem é conseguir manter tal contraste quando se imprime o gráfico numa impressora monocromática, que somente define com real destaque o preto e o branco. Além disso, como costumo traçar médias móveis sobre os gráficos, prefiro deixar as demais cores para o traço dessas linhas.

Ao aplicar o processo a cada dia de pregão, teremos um gráfico como o da Figura 1.2, das ações do Banco Bradesco negociadas na Bovespa.

Figura 1.2 – Representação dos preços em candles.

O tradicional gráfico de linhas consegue apresentar, a cada período de tempo estabelecido, apenas um preço, usualmente o preço de fechamento, diferentemente do gráfico de Candlestick, cuja maior vantagem é a visualização dos quatro preços praticados no pregão: o de abertura, o de fechamento, o máximo e o mínimo. O preço médio não é utilizado na análise.

Note que o gráfico de Candlestick é muito mais rico em informação do que se fosse plotado apenas com o preço de fechamento. É possível ver: quanto os preços evoluíram durante cada pregão; os pontos de maior euforia, com figuras mais alongadas; os momentos de menor volatilidade de preços, em que as figuras são curtas; a evolução dos preços no decorrer dos dias, e seguidos movimentos de altas e baixas. A cor dos candles que diferencia os dias de alta dos dias de baixa nos dá perfeita noção das “correções de preços” ocorridas durante tendências de alta e de baixa, facilitando muito a visualização. Repare também que os preços não iniciam o pregão exatamente no mesmo patamar em que terminaram no pregão anterior. Quando um pregão abre com preços muito acima ou muito abaixo dos praticados no pregão anterior e forma-se uma lacuna de preços em que não houve negociação, temos um gap. Quando os preços, apesar de estarem fora da faixa negociada no dia anterior, retornam a esses patamares, aparece no gráfico uma sobreposição entre os corpos e/ou sombras desses dois pregões. A esse efeito de sobreposição damos o nome de “cobertura” ou “penetração”.

Ao nos valermos dessas figuras, podemos delinear o “humor” dos investidores com relação a determinado papel negociado e prever a duração de um movimento ou sua reversão na direção oposta, para, com isso, planejarmos nossa entrada ou saída do mercado, conforme nos convier.

Com o decorrer do tempo, conduzindo nossos negócios no mercado de capitais, percebemos a importância vital de conhecer e compreender as questões psicológicas e emocionais que movem os investidores (ou pelo menos uma parte deles). Esses fatores influenciam muito a “dança dos preços” nas bolsas de valores. O gráfico de Candlestick, quando bem interpretado, é uma ferramenta poderosa a nos mostrar certos aspectos psicológicos do mercado que existem por trás dos movimentos dos preços.

A seguir iremos explorar todos os sinais que essa ferramenta gráfica pode nos fornecer, para entendermos os movimentos de preços praticados pelo mercado e tentarmos aproveitar, a nosso favor, as tendências formadas, ou em formação, de maneira a obter o maior lucro possível em nossas operações, antecipando os movimentos que o mercado pode tomar.

As tendências e a pressão exercida sobre o mercado

Falaremos muito, no decorrer deste livro, sobre pressão de compra e de venda. Por isso, vale uma parada aqui para esclarecer exatamente do que se trata:

- Pressão compradora: Recebe esse nome a disposição que o mercado tem para comprar determinado papel, seja qual for o fator que motivou essa disposição (notícias, situação interna ou externa, balanço da empresa publicado recentemente etc.). Ela se traduz na maior quantidade (ou avidez) de pessoas interessadas em comprar do que a quantidade de pessoas interessadas em vender o ativo. A escassez de vendedores, ou seja, de oferta, perante uma demanda mais pronunciada fortalece os preços, de forma que os vendedores colocam preços mais altos em seus ativos, que são aceitos pelos compradores devido à falta do produto (papel) no mercado.

- Pressão vendedora: Recebe esse nome a disposição que o mercado tem para vender determinado papel, seja qual for o fator que motivou essa disposição. Ela se traduz na maior quantidade de pessoas interessadas (ou afoitas) em vender o ativo do que a quantidade das interessadas em comprá-lo. A escassez de compradores, ou seja, de demanda, perante uma oferta muito maior enfraquece os preços, de forma que os vendedores se vêem obrigados a colocar preços mais baixos em seus ativos para conseguir encontrar compradores. Estes, por sua vez, ao perceber o “desespero” dos vendedores, forçam mais ainda a baixa, comprando a preços cada vez menores.

Os movimentos em ziguezague que enxergamos nos gráficos de preços são causados por uma espécie de “cabo-de-guerra” disputado por essas duas forças. Tanto os movimentos de alta como os de baixa tendem a um “equilíbrio de forças” depois de um período de tempo (não mensurável), como se um dos lados, após longo esforço ganhando posições, ficasse cansado e enfraquecesse, exaurindo a tendência em curso. A partir desse ponto acontece a reversão dessa tendência pelo fortalecimento do lado oposto que, depois de ganhar terreno, irá também se exaurir mais à frente. Alternando-se de tempos em tempos, de forma cíclica, porém não linear, a predominância de uma dessas forças é a maneira que os investidores (ou traders) têm para se beneficiar dos movimentos de preços, estudando-os para obter lucro nessa flutuação.

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Tigre de Fogo

Trecho do Livro: Táticas Operacionais de Posição em Ações

Autor: Alexandre Wolwacz (Stormer)
Editora: Leandro & Stormer
ISBN: 9788560852000

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Aqui, alguns leitores que não estão acostumados com a metodologia de stops ou dos traders técnicos podem não entender a que estou me referindo.

Não é o objetivo deste livro falar de fundamentos de análise técnica; para isso, existem inúmeros livros básicos sobre o tema. Mas uma rápida revisão pode ser útil.

Existem três tipos de tendências:

1.1 – AS TRÊS TENDÊNCIAS:

Os preços costumam se deslocar em tendências. Essas tendências podem ser divididas a partir da forma com que os topos e fundos se dispõem um em relação ao outro.

São três tendências possíveis:

– Tendência de lado.

– Tendência de alta.

– Tendência de baixa.

1.1.1 – TENDÊNCIA DE LADO

A primeira tendência fácil de ser imaginada é a de lado. É quando temos os topos do mercado sendo efetuados no mesmo nível e os fundos do mercado também no mesmo nível.

Nessa situação, percebe-se que o mercado tem esses limites, e essa seria a forma de distribuição dos preços entre compradores e vendedores.

1.1.2 – TENDÊNCIA DE ALTA

Nesse tipo de situação, temos a relação entre topos e fundos sendo ascendente. Cada topo que temos é mais alto que o topo anterior, e cada fundo que temos é mais alto que o anterior. Esse é o conceito de uma tendência de alta.

Esse tipo de tendência é altamente favorável às pessoas compradas, pois o tempo é aliado ao trader da compra. As pessoas se lembram que ela só sobe e, por isso, seguem na compra pesadamente. Aqui, mesmo as compras ruins podem reverter em lucro.

1.1.3 – TENDÊNCIA DE BAIXA

A relação existente entre os topos e fundos nesse tipo de tendência é de queda. Cada novo topo é mais baixo que o anterior, e cada novo fundo é mais baixo que o anterior. Esse tipo de tendência é especialmente favorável aos traders que operam na venda alugada ou descoberta dos ativos.

Obviamente, a cada dia ou semana que passa o mercado precifica menos por esse ativo. Não é, portanto, um papel que queiramos ter na posição comprada.

Quando visualizamos um ativo que, no semanal, executa esse tipo de movimento, devemos pensar em operá-lo na venda e não na compra.

QUANDO AS TENDÊNCIAS MUDAM

Em primeiro lugar, a tendência só muda quando ela muda. Enquanto ela não tiver mudado, ela continua válida. Assim, uma tendência de alta só deixa de ser uma tendência de alta se a seqüência de topos e fundos ascendentes for suspensa.

Uma tendência de baixa só deixa de ser uma tendência de baixa se a seqüência de topos e fundos em queda for sustada.

A forma mais usual de uma tendência mudar é através dos pivots.

Um pivot de alta termina uma tendência de baixa e inicia uma tendência de alta.

Um pivot de baixa termina uma tendência de alta e inicia uma tendência de baixa.

Para maiores referências sobre esse tema, veja a tática número 7.

Como regra geral, só devemos abandonar uma posição se a tendência em cima da qual estamos operando for revertida.

Dessa forma, se compramos um ativo em tendência de alta e ele mudar de tendência, devemos imediatamente fechar a posição, usando uma ferramenta chamada de stop. Ou seja, fechar a posição com o menor prejuízo possível.

Stop é o ponto em que fechamos uma posição aberta se o mercado atingir aquele determinado preço. Quando temos um stop programado em uma operação, automaticamente teremos o risco máximo da operação. O máximo de perda que teríamos se o mercado fosse contra nossa posição. Assim sendo, entenda o stop como nosso primeiro sistema de segurança.

Muitas vezes, no mercado, vender um ativo com pequeno prejuízo é uma forma de proteger o capital de uma queda ainda maior.

Compramos um papel na expectativa de seguir sua tendência de alta, mas ele reverte e inicia uma tendência de baixa. Qual a solução? Estopar o ativo e sair do papel, procurando outro que esteja em melhor ponto.

O stop é apenas uma das medidas de segurança que usamos como traders técnicos. Existem outras que serão comentadas mais tarde.

AS TRÊS POSIÇÕES NO MERCADO

Agora é importante comentar que existem três posições que podemos assumir no mercado.

A primeira posição é a comprada. Nesta posição assumimos a compra de um ativo na expectativa de que ele venha a subir de preço e seja possível executar sua venda mais caro do que foi comprado. Exemplo: executamos a compra de uma ação ao preço de R$ 3,00. Depois que ele subir, vendemos a R$ 7,00.

A segunda posição possível é a vendida. Nesta posição, vendemos um ativo (que não está em nossa custódia) na expectativa de que, na queda dos seus preços, possamos comprar mais barato e ganhar a diferença. Como vender algo que não temos?

Bem, porque, ao vender um ativo às 10h30 da manhã, não precisamos “entregar” imediatamente as ações vendidas. Teremos de entregá-las no fim do dia. Portanto, podemos esperar que as flutuações levem o preço para baixo daquele em que vendemos e, então, compramos até o fim do dia. Por exemplo: vendemos um ativo ao preço de R$ 7,00 no início da manhã, esperamos sua queda ao longo do dia e compramos a R$ 6,15, lucrando os R$ 0,85 nessa operação. Digamos que tenhamos vendido mil ações a R$ 7,00; imediatamente entra na nossa conta R$ 7.000,00, menos corretagem. Ao recomprar as mesmas mil ações antes do fim do dia para entregá-las, vamos gastar R$ 6.150,00 mais corretagem. Com isso, embolsamos R$ 850,00 menos corretagem em uma operação de day trade.

Obviamente que o position não opera day trade, então como fazer para ganhar dinheiro com ativos em tendência de baixa no semanal? Nós alugamos o papel e efetuamos a venda dele. No princípio, não temos o ativo. Temos apenas dinheiro na corretora para garantir a operação. Encontramos um ativo em tendência de baixa no semanal. Alugamos o ativo junto com a nossa corretora e efetuamos a venda. Podemos ficar “vendidos” quanto tempo quisermos ou até que nosso contrato de aluguel vença. O custo de um aluguel varia conforme o ativo, mas fica em taxas de 5% a 10% ao ano, sendo o custo pró-rata.

Existem dois tipos de contrato de aluguel. Um reversível, que pode ser terminado a qualquer momento que o trader desejar, e esse é o ideal. E existe o contrato de aluguel irreversível, em que o trader só pode devolver o ativo quando terminar o prazo do aluguel.

Nesse tipo de transação, existem três figuras implicadas. A primeira: nós, que estamos querendo ficar vendidos por um prazo mais longo. A segunda: um grande fundo ou investidor que não quer vender o ativo, que precisa, por regulamentos internos, ter em carteira determinada quantidade de um ativo. Nesse caso, ele coloca à disposição os ativos para aluguel. A terceira figura é o sujeito que irá comprar as ações alugadas que estaremos vendendo.

Óbvio que, quando recomprarmos as ações, não será da mesma pessoa para quem vendemos originalmente, assim como as ações recompradas não serão exatamente aquelas que foram vendidas. O sistema casa as ofertas da melhor maneira possível e trata todas as ações da mesma forma. Então, posição vendida pode ser descoberta, que tem que ser fechada no mesmo dia. Ou pode ser posição vendida alugada.

A terceira posição possível no mercado é a posição “de fora”. Neste caso, não estamos nem comprados, nem vendidos, mas sim esperando o momento ideal de abrir alguma das outras posições.

Aliás, a posição de fora é extremamente importante e deve ser muito utilizada pelo trader, pois é ela que permite estarmos com o dinheiro certo e livre na hora certa e no momento certo. Ela que vai dar o timing ao trader. Se um trader não consegue ficar de fora ou líquido, ele verá excelentes pontos de entrada passarem em sua frente sem ter o capital necessário para efetivá-los, enquanto seu capital está preso em alguma operação inerte e errática. Dessa forma, não tenha medo de ficar líquido. Tenha medo, sim, é de ficar todo tempo posicionado; isso demonstra falta completa de serenidade, tranqüilidade e eficiência no timing das operações.

Resumo:

Três tipos de posição:

1) Posição comprada – Comprando por um preço baixo e vendendo quando o preço subir.

2) Posição vendida – Vendendo por um preço alto e recomprando quando estiver mais baixo.

3) Posição de fora – Líquido no mercado, esperando uma ótima entrada.

1.2 – COMO PENSAR EM MONTAR POSIÇÕES CONFORME O MERCADO

Um dos erros freqüentes dos traders é não se adaptar às condições do mercado. Acabam operando o mercado como se ele estivesse sempre no mesmo humor ou na mesma tendência. Seria como um surfista que, todos os dias, ao entrar no mar, entra neste da mesma maneira, com a mesma forma de surfar, sem se importar com a cor da bandeira ou com as condições específicas do mar naquele dia.

Bem, aqui, então, vai uma dica: o mercado muda freqüentemente de humor, e nós temos que mudar junto com ele. Quando fica em uma tendência de alta, temos de agir de uma maneira. Quando fica em tendência de baixa, de outra maneira.

Para ajudar o trader a ganhar flexibilidade operacional, eu desenvolvi um sistema simples de modular a forma operante.

OS TRÊS MODOS OPERACIONAIS:

Temos três modos operacionais a serem bem definidos. Uma vez identificados, devem ficar escritos em cores diferentes no gráfico em qual modo estamos operando para sempre nos lembrarmos de qual forma devemos estar procedendo.

- Primeiro modo

O primeiro modo se chama modo operacional de compra. Quando está ligado, assinamos em verde no topo do gráfico.

Quando temos o mercado em tendência de alta: somente abra posições compradas – pontos de compra em todos os suportes identificados e no rompimento dos topos anteriores. Não abra posições vendidas.

- Segundo modo

O segundo modo se chama modo operacional de lado; uma vez tendo o topo no mesmo nível do anterior ou fundo no mesmo nível do anterior, escrevemos em amarelo no topo do gráfico que esse modo está acionado.

Quando temos o mercado em tendência de lado: abra posição comprada nos suportes, desde que a diferença do preço do suporte até o preço da resistência esperada seja maior que 20%. Abra posição vendida nas resistências, desde que a diferença do preço da resistência até o preço do suporte seja maior que 20% . Não compre rompimentos.

- Terceiro modo

O terceiro modo é o modo operacional de venda; uma vez identificados topos e fundos em queda, colocamos em vermelho no topo do gráfico a sinalização anunciada.

Quando temos o mercado em tendência de baixa: somente abra posições vendidas – pontos de venda nas resistências. Não abra posições compradas.

Tendo esse sistema de modos operacionais ativado, estaremos operando sempre conforme a situação do ativo que estamos acompanhando.

- Resumo:

Modo operacional de compra – Topos e fundos ascendentes no semanal.

Modo operacional de lado – Topos e fundos de lado no semanal.

Modo operacional de venda – Topos e fundos descendentes no semanal.

1.3 – METODOLOGIA DE ACOMPANHAMENTO DO MERCADO

Uma vez definido que sua meta é realizar trades de curto prazo, automaticamente você precisa se dispor a seguir esse método; para isso, não deverá olhar o mercado todos os dias. Se ficar acompanhando todos os dias o mercado, certamente sairá das posições antes do que deveria, terá um aumento no nível de estresse e terá muita dificuldade de seguir a estratégia de curto prazo da forma correta. Portanto, se você definiu que esse é o tipo de operação que deseja realizar, então você só poderá olhar o mercado e a sua posição duas vezes por semana. Ou melhor, você só se permitirá olhar o mercado em dois momentos da semana. Isso mesmo, somente duas vezes por semana. Idealmente, uma no fim de semana, sábado ou domingo, e uma outra vez no meio da semana. No fim de semana, período em que se terá mais tempo para pensar e analisar, será a hora certa de planejar, exceto quando o mercado estiver próximo de um ponto possível de entrada definido no fim de semana.

Planejar é o trabalho do trader. A maior parte do trabalho do trader é ficar planejando seus trades de forma cuidadosa, cautelosa e prudente. O trabalho do trader não é ficar fazendo centenas de trades. Isso não é ser um trader profissional. Um trader profissional é aquele que só entra em posições que tenham sido cautelosamente planejadas, estudadas e, somente então, executadas.

O tempo do planejamento é justamente quando o mercado não esta andando: no fim de semana. Depois de ter feito seu plano no fim de semana, durante a semana vai-se acompanhar apenas para verificar se o mercado chegou ao ponto de entrada planejado. Caso não tenha se aproximado dele, não se opera.

Claro, existirá uma angústia inicial por não estar olhando o mercado todo o tempo, especialmente se o trader estiver “viciado” no mercado. O “vício” no mercado é extremamente freqüente e causa gigantescos problemas para quem tem alguma esperança de resultados consistentes no mercado financeiro. O trader profissional precisa saber controlar sua angústia, seu “vício”, sua necessidade de operar todos os dias.

Assim sendo, a sugestão para os traders que vão operar no curto prazo é: sábado, use o horário das 10h às 11h30min para planejar. Segunda-feira, perto do horário de fechamento do mercado, seria a hora de dar uma segunda olhada no mercado.

Por que sábado de manhã? Porque, após uma boa noite de sono, estamos nas melhores condições de avaliar o gráfico que vamos examinar. Isso é fundamental para que possamos pensar e planejar com clareza. Além disso, durante o fim de semana, o mercado está parado, não existe pressão de tomada de decisão urgente ocorrendo, temos tempo para raciocinar e observar todos os aspectos da operação que estivermos considerando. Segunda-feira será o dia de ajustar stop ou observar se o mercado chegou ao nosso ponto de entrada planejado no sábado de manhã. Como nós só vamos entrar em um ativo se ele atingir determinado preço no fechamento, nós só precisamos olhar o mercado perto desse momento. Exceção feita se precisarmos ajustar algum stop; nesse caso, será importante olhar 15 minutos antes da abertura de segunda-feira.

EXEMPLO DE METODOLOGIA DE ACOMPANHAMENTO

Imagine que é sábado de manhã. Acaba de ver um harami, padrão de reversão clássico em cima de um suporte dado pelo fundo anterior. Operar o harami é muito simples e, mais adiante, falaremos com detalhes sobre isso. Mas então, vendo esse candle, planejamos, na semana seguinte, entrar no ativo assim que fechar qualquer dia acima da máxima do candle menor, ou filhote. No exemplo, assim que fechar acima de R$ 870,00.

Na segunda após às 17h olhamos para verificar o fechamento do papel. Agora, olharemos o gráfico diário, pois estaremos esperando o fechamento do dia acima do preço indicado.

Caso não rompa na segunda, olharemos no dia seguinte e no seguinte até que tenha ocorrido a entrada ou o fim da semana. O plano inclui o stop abaixo da mínima do candle maior do harami. No caso, abaixo de R$ 795,00.

Note que nossa entrada, então, foi feita somente na quinta-feira, quando fechou acima de R$ 870,00 no after market com stop abaixo de R$ 795,00. Não olharemos o papel até sábado de manhã.

Por que não ficar olhando todos os dias? A minha resposta é: por que ficar olhando todos os dias? Se o ativo estiver subindo, estaremos dentro, se o ativo estiver caindo e bater no stop, este automaticamente nos tira da posição; se o ativo estiver de lado, nada acontece e nós não perdemos tempo. Para o trader que usa o prazo semanal de operações, não existe motivo para olhar o dia-a-dia do mercado; se o fizer, certamente estragará suas posições que foram montadas usando um gráfico muito mais forte que é o semanal.

Nem todas as semanas são semanas boas para estar dentro do mercado. Deixe-me refazer a frase: a maior parte das semanas de um mês são péssimas para operar. Fortalecendo a frase anterior: teremos, no máximo, um ou dois pontos de entrada no gráfico semanal no meio de várias outras semanas. Nessas semanas em que não está claro o ponto de entrada, o trader de posição precisa saber fazer uma coisa que necessita realmente de muita disciplina: esperar.

Esperar pela semana certa, pelo set-up certo, pelo momento certo, não agir antes nem depois, mas sim na semana certa.

Parece difícil, mas essa é a missão dos traders mesmo. Eles precisam esperar pelo momento certo para tomar a posição. Um day trader espera várias horas pela hora certa para agir. O swing trader espera vários dias pelo dia certo de agir. O position espera várias semanas pela semana certa.

Por isso, durante o exame do mercado feito no sábado de manhã, algumas perguntas que precisam ser formuladas pelo trader são vitais.

Silenciosamente, ele procura os suportes, procura os candles de reversão, procura os pontos de entrada, Fibonaccis de suporte. Procura as resistências. E, depois disso, ele monta as eventuais estratégias para aquela semana: ponto de entrada, ponto de stop e outras definições.

O trader sabe que só deve fazer movimentos perto de suportes ou perto de resistências. Portanto, a primeira pergunta a ser respondida ao olhar o gráfico é: “Qual o modo operacional?”

Segunda pergunta: “Estou perto de algum suporte ou resistência importante?”

Terceira pergunta: “Na semana que vem, tenho de fazer algum movimento? Ou não?”

O costume de formular essas perguntas esclarece as idéias do trader que estará planejando tudo no fim de semana.

Novamente, para reforçar: olhe o mercado somente duas vezes por semana. Caso contrário, você será hipnotizado pelos movimentos menores dos gráficos inferiores. Dessa forma, olhe no fim de semana, e, se o gráfico semanal não apresenta nenhum ponto de entrada ou nenhum ponto de ação para a semana seguinte, então não há necessidade nem de olhar o mercado durante os dias úteis. Você voltará a olhar somente no fim de semana. Agora, se, ao examinar um gráfico no fim de semana, você identificar a proximidade de um suporte, um candle de reversão, um ponto de entrada interessante que possa ser alcançado durante a semana seguinte, bem, então, essa será uma semana em que você deverá olhar o fechamento de cada dia até que tenha ocorrido um fechamento acima ou no seu ponto de entrada planejado.

Nós apresentaremos no desenrolar do livro uma técnica de manejo de risco. Essa técnica diminuirá o risco de qualquer operação efetuada a, no máximo, 2% do capital do trader.

O correto uso da fórmula de manejo de risco apresentada vai promover a segurança vital às nossas operações, permitindo que, naqueles trades nos quais acertarmos, tenhamos uma rentabilidade elevada e, nos trades nos quais formos estopados, não tenhamos perdido capital suficiente para sequer nos preocuparmos. Além disso, saber que, se a operação que efetuamos não der certo, perderemos menos de 2% do nosso capital nos deixa mais tranqüilos para sequer olharmos o mercado durante a semana. Não precisamos olhar o mercado porque nosso stop já está ligado, se o preço cair até ali, a posição será fechada e, se não cair até ali, é sinal de que estamos bem na operação.

O uso desse sistema que será apresentado mais adiante dará a serenidade necessária. É vital sua correta, fidedigna e sistemática utilização. Infelizmente, muitos traders têm uma resistência natural ao uso de regras que limitem os riscos, pois elas, ao mesmo tempo, impõem a necessidade de disciplina. E exatamente o que muitas pessoas consideram interessante no mercado é o fato de serem donas de seus próprios destinos, o que acaba sendo uma incongruência. Você busca a liberdade de agir, encontra-a no mercado, mas, para sobreviver nele, você precisa se auto-impor normas e regras.

Impressionante como as pessoas têm uma resistência natural a esse tipo de operação. Talvez porque ela remova totalmente a sensação de aventura e a emoção do trade. A decisão já foi tomada, nós só vamos entrar se o mercado fizer exatamente o que tínhamos pensado.

Essa metodologia de acompanhamento é fixa, rígida e não admite que o trader não a siga rigorosamente. Se o trader montar uma operação no semanal, entrar no ativo e depois ficar olhando todos os dias, acabará cometendo erros. Essa ansiedade gerada pelo gráfico de menor periodicidade acaba por confundir o trader. Acaba, muitas vezes, fazendo com que o trader de posição feche uma operação desenhada no semanal apenas porque viu uma estrela ou doji ou qualquer outro candle de reversão no diário. Depois que entrar no ativo, ligue o stop, desligue o computador e esqueça do papel até o sábado seguinte. Essa é uma das melhores orientações que podemos lhe passar, e sabemos que você terá forte resistência a cumprir isso.

Essa resistência surge do fato de você estar acostumado a olhar gráficos diários, que, por sua própria característica, mudam rapidamente de tendência. Mudam rapidamente de direção. Assim sendo, você acaba pensando que o semanal também executa esses movimentos abruptos, essas mudanças de idéia instantâneas. Bem, temos uma ótima notícia para você. O gráfico semanal não muda de tendência tão facilmente. O gráfico semanal, pelo peso de sua representação, acaba sendo inexorável na manutenção de sua tendência, seja ela de alta ou de baixa. Nós veremos um gráfico semanal mudar de tendência uma ou duas vezes em um ano inteiro de operações.

STOPS

Em vários momentos desse livro, diremos: “comprar se romper a máxima da semana anterior”. Ou, então, mencionaremos: “colocar stop abaixo da mínima da semana anterior.”

A dúvida que muitos têm é: quando realmente rompeu a máxima? Quanto abaixo da mínima da semana anterior? Portanto, para uniformizar a linguagem, quando mencionarmos romper a máxima, estaremos nos referindo à técnica de fura-teto e, quando nos referirmos a perder a mínima, estaremos nos referindo à técnica fura-chão.

O que chamamos de fura-chão ou fura-teto, em verdade, é uma adaptação da técnica do envelope de Joe Ross. Na técnica descrita e criada por ele, o coeficiente 0,14 é utilizado nas congestões, retângulos, triângulos ou pivots para identificar a ruptura da resistência ou do suporte dessas áreas. Nós puxamos esse conceito e o utilizamos, não em cima de congestões, mas em cima de um candle semanal, que se desenhe em cima de um suporte ou de uma resistência para, dessa forma, identificar o preço exato em que devemos tomar alguma atitude na semana seguinte.

FURA-TETO

Para identificar um rompimento verdadeiro de uma resistência no semanal, marcamos o suporte da congestão, a resistência da congestão. Calculamos sua amplitude.

Multiplicamos a amplitude por 0,14. Teremos o resultado, que deverá ser adicionado à resistência. O preço resultante é aquele no qual o mercado precisará fechar acima em qualquer dia da semana para realmente ter rompido a resistência.

Assim sendo, na figura 7, temos um exemplo do método em utilização, calculando o fura-teto para efetuar a compra caso seja rompido esse ponto na semana seguinte.

Cálculo = [(Máxima - Mínima) x 0,14] + Máxima da semana, ou seja:

[(R$ 7,23 - R$ 6,85) x 0,14] + R$ 7,23 = R$ 7,28

Assim, fica estabelecido que qualquer dia na semana seguinte que feche acima de R$ 7,28 estará orientando compra no after-market ou na abertura do dia seguinte. Esse é o nosso ponto de ação na semana seguinte. Ficaremos olhando todos os fechamentos da semana seguinte até que algum dia feche acima desse preço e nós possamos montar a nossa entrada.

FURA-CHÃO

O sistema de stop fura-chão é um sistema muito sensível de stop que pode ser utilizado de duas formas:

1) Calculando a amplitude de uma congestão formada por mais de um candle semanal (essa forma é mais segura e, ao mesmo tempo, obtém um stop mais longo), e;

2) Calculando o fura-chão de uma única semana. A primeira idealmente como stop de entrada após ter iniciado uma operação. A segunda forma é ideal para deixar um stop muito curto no ativo que estivermos comprados quando ele se aproximar de uma resistência antecipada.

Assim sendo, no exemplo da figura 7, em que traçamos nosso ponto de compra ao fechar acima de R$ 7,28, que era nosso fura-teto, podemos, ao mesmo tempo, calcular o fura-chão daquela semana e, com isso, o ponto de stop.

Stop de posição comprada = Mínimo – [(Máximo - Mínimo) x 0,14], ou seja:

R$ 6,85 – [(R$ 7,23 - R$ 6,85) x 0,14] = R$ 6,79

Dessa forma, após nossa entrada em R$ 7,28, nosso ponto de stop pelo fura-chão fica em R$ 6,79. O coeficiente 0,14 é o fator de ajuste identificado.

Nosso stop fica nesse ponto ou logo abaixo. Lembre-se: se o nosso stop cair em cima de um número redondo, não coloque nesse valor. Assim sendo, supondo que fizemos o cálculo e o resultado foi R$ 5,00. Não coloque o stop exatamente em cima do valor redondo R$ 5,00, coloque em R$ 4,93. Por quê? Porque, à medida que os preços se aproximam de um número redondo, esse número, psicologicamente, serve de imã ao mercado. Então, se um preço se aproxima de R$ 5,00, o teste desse número redondo é muito provável. O mercado segue caindo até bater nesse número e ali encontrar suporte.

Da mesma forma para cima. O IBOVESPA subindo, se aproximando dos 30.000 pontos, leva todo o mercado a querer “ver” esse teste e ir subindo até ali. Ao atingir esse valor, entra a força de venda, e o mercado sente o número. Os números redondos, psicologicamente, funcionam como importantes suportes e importantes resistências. Por exemplo: quando vemos um trader pesado ordenar uma compra forte, ele o faz da seguinte maneira: “Compre tudo até os R$ 50,00!”. Não se vê um trader ordenar: “Compre tudo até R$ 49,73!”. Mesmo quando se trata de um trader menor no mercado, que pensa em comprar uma ação de valor próximo dos R$ 7,40, sua idéia de venda é arredondada para perto de um número redondo tipo R$ 9,00 ou R$ 10,00.

Exatamente por isso, nossos stops não devem ser compostos de números redondos, mas sim de números fragmentados.

A real importância no stop é que ele é basicamente o freio do nosso carro, limitando as perdas que possamos vir a ter em qualquer operação que tenhamos.

É vital que o trader tenha sempre um stop programado para cada uma de suas operações. Não existe operação para um trader se ele não tiver um stop programado.

Um stop bem planejado sendo acionado, no prejuízo, não é problema. O problema é não ter um stop planejado e, depois que o ativo despencou quilômetros, pelo desespero fechar uma posição com um megaprejuízo. Ruim não é o seu stop ser acionado, ruim é você não ter stop.

Existe, nos traders iniciantes, uma resistência a acionar ou posicionar stops. Isso porque eles não querem aceitar perdas em nenhuma hipótese. Essa não é a maneira ideal, psicologicamente, de encarar o mercado. Primeiro, porque acionar um stop não é uma perda, mesmo que no prejuízo, não é. Perda é quando você realiza algo fora do programado.

Risco de negócio é quando você perde parte de um capital empregado em uma operação planejada, estruturada e programada.

Quando um trader compra um ativo, ele entende que ele está fazendo um negócio. E, nesse negócio, como em todos os negócios, existe um risco.

O trader tem que entender que toda operação iniciada sempre inicia no prejuízo. Ou seja, ao abrir uma posição você já está perdendo. O que você já está perdendo? Os custos de corretagem com certeza, o custo do stop também deve ser considerado perdido. Uma vez entendendo que o risco do negócio feito nessa operação é o valor que existe entre o ponto em que foi efetuada a compra e o ponto onde se encontra o seu stop, o trader começa a entender o conceito de manejo de risco.

Primeira e maior de todas as regras – o sistema de manejo de risco

Uma das questões que os traders menos experientes não gastam tempo pensando é: quantos lotes devem ser comprados em cada trade iniciado. Geralmente eles entram com todo ou quase todo o capital disponível no momento. Esse é um grande erro. Mesmo que tenha vários trades positivos, no primeiro negativo, pelo tamanho exagerado da posição, se entrega todo o lucro dos trades anteriores.

Portanto, o trader profissional sabe que deve dosar a quantidade de lotes a serem introduzidos na operação. Quantos lotes nós compraremos? Aqui, cabe o uso de um sistema de manejo de risco.

Como não acertaremos todos os trades que realizarmos, os que errarmos não podem comprometer de forma significativa o nosso capital. Para que isso ocorra, devemos limitar o número de lotes que compramos em relação ao risco da operação executada. Assim sendo, nas operações mais seguras, especificamente naquelas em que compramos pertíssimo do suporte, podemos comprar um maior número de lotes. Nas operações de maior risco, em que compramos longe do nosso ponto de stop, devemos, por prudência, comprar um menor número de lotes.

A regra é: não se permitir perder mais de 2% do seu capital em um único trade.

Existe uma fórmula rápida para nós sabermos quantos lotes devemos comprar de um determinado ativo.

RC – Corretagem = Tamanho do lote
______________
PE – PS

RC (risco calculado) é o máximo de perda que sua conta pode tolerar em um único trade.

Para calcular isso:

RC é o capital de investimento x 2%.
PE é o preço em que ocorreu a entrada no ativo.
PS é o preço do stop.

Dessa forma, o resultado dessa diminuição é o tamanho de capital que está em risco no trade específico. Note, 2% é um valor destinado para traders que operem com um capital entre R$ 10.000,00 e R$ 150.000,00. Para capitais maiores, devemos reduzir ainda mais a margem de risco. Seguindo uma tabela:

Capital (de – até – risco)
R$ 10.000,00 – R$ 150.000,00 – 2%
R$ 150.000,00 – R$ 250.000,00 – 1,5%
R$ 250.000,00 – R$ 350.000,00 – 1%
acima de R$ 350.000,00 – 0,5%

Peguemos um exemplo:

Digamos que um trader tenha R$ 150.000,00 para operar no mercado.

Usando o manejo de risco, ele se permitiria perder no máximo 1,5% em uma operação. Ou seja, R$ 2.250,00 é o máximo de risco em qualquer operação. Ao observar o gráfico da figura 9, ele identifica um suporte, identifica uma compra ao romper o fura-teto da semana com um stop no fura-chão.

Nesse caso o fura-teto é em R$ 11,07, e o fura-chão em R$ 10,43.

O trader, efetuando essa operação, sabe que tem um risco de negócio de R$ 0,64.

Para que ele saiba exatamente quantos lotes poderiam ser comprados mantendo o risco de negócio em no máximo R$ 2.250,00, basta dividir o valor máximo de risco pelo fator de risco de negócio. R$ 2.250,00/R$ 0,64. O resultado seria a permissão de comprar 3.515 ações. No caso, para operar somente com lotes integrais, poderia optar por comprar 3.500 ações a R$ 11,07, o que teria um custo aproximado de R$ 38.745,00. Esse é o limite máximo de ações que pode ser comprado nessa operação.

Se esse sistema de manejo de risco for utilizado pelo trader, não haverá possibilidade de perdas maiores do capital. Obviamente que o sistema muitas vezes impede que o trader monte megaoperações. E é exatamente isso que deve ser feito, pois megaoperações, quando dão errado, causam megaprejuízos, muito maiores do que poderiam ser permitidos ou suportados pelo capital.

A beleza desse sistema é a segurança implícita que ele fornece ao trader. Que agora sabe que, caso seu stop seja acionado, a perda é perfeitamente tolerável. Outro aspecto interessante dessa regra é a idéia de que, se a compra for próxima do suporte, será automaticamente próxima do stop e, nesse sistema, será permitida uma compra mais forte. Caso se opte por uma compra longe do suporte, com um stop mais longo, a regra nos força a diminuir a quantidade de capital exposta ao risco.

Não existe trader técnico bem-sucedido que não tenha um sistema de manejo de risco em suas operações e que lhe diga qual a força que deve aplicar em cada diferente trade.

Se você operar sem um sistema de manejo de risco, mais cedo ou mais tarde será esmagado por uma perda maior, que destruirá meses de operações bem-sucedidas.

Sempre use o manejo de risco. Nunca opere sem manejo de risco.

Não existem palavras suficientes no mundo para reforçar a importância de sempre usar esse sistema. É mais importante do que qualquer outra ferramenta que está neste livro.

Portanto, daqui para frente, em todos os set-ups de entrada que forem citados neste livro, considere automática a aplicação do manejo de risco. Em toda e qualquer compra ou venda planejada, sempre será usado o sistema descrito para identificar quantos lotes foram operados.

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Tigre de Fogo

Trecho do Livro: Estratégia Acionária Para Vencer na Bolsa de Valores

Autor: Rivadavila S. Malheiros
Editora: Novatec
ISBN: 9788575221518

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Mercado de ações na BOVESPA

1.1 Mercado de ações

Tudo começa com uma grande idéia que se transforma em um negócio. Uma empresa com o objetivo de se expandir faz um lançamento inicial de ações para captar recursos financeiros (IPO em inglês – Initial Public Offer). A característica fundamental de uma empresa S.A (Sociedade Anônima) é a divisão do seu capital em partes iguais denominadas ações. Por sua vez, a ação representa uma parte do capital referente ao investimento feito pelos acionistas, conferindo a estes uma parcela de direito na participação no controle e nos lucros da empresa, bem como em suas obrigações.

Após o lançamento desse tipo de certificado, sua negociação ocorre em mercados organizados conhecidos como Bolsas de Valores.

As ações podem ser de dois tipos:

– Ordinárias – Proporcionam participação nos resultados da empresa e conferem ao acionista o direito de voto em assembléias gerais.

– Preferenciais – Garantem ao acionista a prioridade no recebimento de dividendos (geralmente em percentual mais elevado do que o atribuído às ações ordinárias) e no reembolso de capital, no caso de dissolução da sociedade. Este tipo de ação não possui direito a voto.

Tanto as ações ordinárias quanto as preferenciais são sempre nominativas, dando origem à notação ON ou PN depois do nome da empresa.

As ações também podem ser diferenciadas por classes: A, B, C ou alguma outra letra que apareça após o “ON” ou o “PN”. As características de cada classe são estabelecidas pela empresa emissora da ação em seu estatuto social. Essas diferenças variam de uma empresa para outra.

Exemplos de nomenclatura das ações:

– Petrobras ON = PETR3 Petrobras PN = PETR4

– Vale do Rio Doce PNA = VALE5

Combinações de ON com PN geram as chamadas Units

Exemplo: América Latina Logística Units = ALLL11

A participação nos resultados e os benefícios concedidos pela empresa emissora são algumas das motivações para o investimento em ações. As empresas propiciam benefícios aos seus acionistas, sob a forma de proventos (dividendos, bonificações) ou de direito de preferência na aquisição de ações (subscrição).

– Dividendos – Valor correspondente à parcela de lucro líquido distribuída aos acionistas, na proporção da quantidade de ações detida, ao fim de cada exercício social. Por lei, a companhia deve distribuir, no mínimo, 25% de seu lucro líquido.

– Bonificação – Ação nova, proveniente de aumento de capital por incorporação de reservas, distribuída gratuitamente aos acionistas na proporção das originalmente possuídas. Às vezes, a empresa poderá optar por distribuir essas reservas, ou parte delas, em dinheiro, gerando o que se denomina bonificação em dinheiro.

– Direito de subscrição – Direito de adquirir novas ações lançadas para venda pela empresa na quantidade proporcional às já possuídas. O acionista poderá transferir o direito de subscrição a terceiros, mediante a venda desse direito em pregão.

Uma ação ainda com os direitos é chamada de Ação Cheia, enquanto que chamamos de Ação “Ex” aquela cujo direito ao provento já foi destacado da ação.

Apenas podem ser negociadas em bolsa as ações que não possuam proventos anteriores a receber. Assim, quando a assembléia de uma empresa aprova a distribuição de um provento, as ações passam a ser negociadas na forma “ex”.

Exemplo: As ações de uma empresa encerraram o pregão valendo R$ 10,00 e, após o fechamento, foi divulgado um fato relevante, informando que, a partir do próximo pregão, estas estariam ex-dividendo em decorrência do pagamento de R$ 0,50. A princípio, no pregão seguinte, as ações valerão R$ 9,50, já que os R$ 0,50 são computados como créditos aos acionistas.

Além dos direitos de proventos, eventualmente o investidor poderá ter ganhos de capital mediante a valorização da ação no mercado secundário (Bolsa de Valores). Essa valorização dependerá de uma série de fatores, tais como desempenho da empresa, comportamento da economia interna, cenário externo etc.

Em geral, o critério de escolha das ações ocorre a partir das qualidades da empresa e do seu nível de liquidez em bolsa (volume e quantidade de negócios), com as ações sendo classificadas como:

– blue chips ou de 1ª. linha – São ações de grande procura por parte dos investidores, normalmente de empresas tradicionais, de grande porte e excelente reputação (PETR4, VALE5, BBDC4 etc).

– 2ª. linha – São ações um pouco menos líquidas, de empresas de boa qualidade de grande e médio portes (Gol, Natura etc).

– 3ª. linha – São ações com pouca liquidez, em geral de companhias de médio e pequeno portes, cuja negociação nem sempre acontece em todos os pregões (Plascar, Guararapes etc).

1.2 A BOVESPA

O lançamento de novas ações com aporte de recursos à empresa emissora é conhecido como mercado primário, enquanto que a negociação das ações já postas em circulação ocorre no mercado secundário (ambiente de bolsas de valores ou mercados de balcão).

A primeira bolsa do mundo foi fundada em 1141, em Paris, e regulamentada em 1304. No Brasil, apesar da fundação da Bolsa Oficial de Títulos de São Paulo, em 1895, somente depois das reformas de 1964 a BOVESPA tomou a forma que conhecemos até hoje.

Durante boa parte de sua vida, a Bolsa de Valores de São Paulo – BOVESPA – funcionou como uma associação civil sem fins lucrativos e pertencente às corretoras de valores. Porém, em 2007, uma nova companhia foi constituída como uma sociedade holding, com a finalidade de reorganizar as atividades desenvolvidas pela BOVESPA.

Com a desmutualização, o objeto social da companhia passou a ser de participar em sociedades que exercecem atividades de negociação, liquidação, custódia e supervisão da negociação, ou outros serviços relacionados a valores mobiliários, títulos, ativos, contratos e direitos negociados no mercado financeiro e de capitais.

A BOVESPA Holding desempenha uma importante função de auto-regulação, fiscalizando as empresas listadas, os negócios realizados e as corretoras de valores, trabalhando para garantir o cumprimento de todas as exigências que a legislação determina. Vale destacar que a BOVESPA é fiscalizada pela CVM (Comissão de Valores Mobiliários).

A BOVESPA não compra nem vende ações apenas fornece tudo o que é necessário para que as corretoras de valores comprem e vendam ações para seus clientes (investidores).

Até 2005, além do sistema eletrônico de negociação, existia também o pregão viva-voz, no qual os operadores apregoavam no salão as ofertas de compra e venda das ações. Entretanto, como o sistema eletrônico de negociação – o MEGA BOLSA – já representava mais de 90% dos negócios realizados, em setembro desse ano a BOVESPA extinguiu o viva-voz.

1.3 Mercado à vista

Chama-se de mercado à vista a compra ou venda de uma determinada quantidade de ações a um preço estabelecido em pregão. Assim, quando há a realização de um negócio, cabe ao comprador desembolsar o valor financeiro envolvido na operação e ao vendedor a entrega dos títulos-objeto da transação.

O preço de cada papel é formado a partir da interação entre as forças de oferta e demanda durante o pregão. É importante destacar que a realização dos negócios no mercado à vista requer a intermediação de uma sociedade corretora que utiliza o sistema eletrônico MEGA BOLSA para o encontro das ofertas de compra e de venda.

É possível acompanhar o andamento das operações no mercado à vista, durante todo o pregão, por meio da rede de terminais da BOVESPA, dos terminais de um vendor de informações, bem como por telefone, pelo serviço Disque BOVESPA.

Basicamente o investidor poderá dar ordens a mercado, ordens limitadas e ordens de stop.

– Ordem a mercado – O investidor especifica somente a quantidade de ações que deseja comprar ou vender. A corretora deverá executar a ordem a partir do momento que recebê-la.

– Ordem limitada – A operação será executada por um preço igual ou melhor que o indicado pelo investidor.

– Ordem on-stop – É aquela que especifica o nível de preço a partir do qual a ordem deve ser executada. Uma ordem on-stop de compra deve ser executada a partir do momento em que, no caso de alta de preço, ocorra um negócio a preço igual ou superior ao preço especificado. Uma ordem on-stop de venda deve ser executada a partir do momento em que, no caso de baixa de preço, ocorra um negócio a preço igual ou inferior ao preço especificado.

Vale lembrar que sobre as operações realizadas no mercado à vista há incidência da taxa de corretagem pela intermediação (livremente pactuada entre o cliente e a corretora), os emolumentos da bolsa e as taxas de liquidação.

Caso o investidor obtenha ganho de capital com a operação, venda da ação a um preço superior ao de compra, o ganho líquido obtido será tributado à alíquota de imposto de renda vigente, como ganho de renda variável. O cálculo é feito da seguinte forma:

preço de venda – preço de compra – custos da transação(*)

(*)corretagem, emolumentos e demais taxas sobre a operação

Prejuízos obtidos nesse e em outros mercados (ex.: opções) podem ser compensados, exceto operações iniciadas e encerradas no mesmo dia (day-trade), que somente poderão ser compensados com ganhos em operações da mesma espécie.

1.4 Liquidação

A transferência da propriedade das ações e o pagamento/recebimento do montante financeiro envolvido nas operações são realizados pela CBLC.

A Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia (CBLC) foi criada em 1997, a partir de uma cisão da Bolsa de Valores de São Paulo – BOVESPA.

Para uma operação de venda no mercado à vista, as ações-objeto de negociação devem estar disponíveis na conta de custódia do vendedor, para entrega ao comprador, até o horário-limite estabelecido pela CBLC.

A não-entrega total ou parcial das ações-objeto após três dias da negociação (D+3) ou a ausência de apresentação de documentos necessários à liquidação caracterizam a falta da entrega de ativos e resultam em multa ao vendedor das ações.

Caso os ativos não sejam entregues, a CBLC aciona, no mesmo dia, o mecanismo de tratamento de falta de entrega – o Processo de Recompra de Ativos –, além de cobrar nova multa sobre o valor dos ativos não- regularizados.

Todo esse processo pode ser dividido em duas etapas:

1. Entrega dos títulos – Implica a disponibilização dos títulos à CBLC, pela sociedade corretora intermediária ou pela instituição responsável pela custódia dos títulos do vendedor. As ações ficam disponíveis ao comprador após o respectivo pagamento.

2. Liquidação financeira – Compreende o pagamento do valor total da operação pelo comprador, o respectivo recebimento pelo vendedor e a efetivação da transferência das ações para o comprador.

1.5 Novo Mercado

O Novo Mercado é um segmento da BOVESPA, no qual se enquadram as ações emitidas por companhias que se comprometam, voluntariamente, com a adoção de práticas de governança corporativa adicionais em relação ao que é exigido pela legislação.

A entrada de uma companhia no Novo Mercado ocorre por meio da assinatura de um contrato e implica a adesão a um conjunto de regras societárias. Basicamente essas regras, consolidadas no Regulamento de Listagem do Novo Mercado, ampliam os direitos dos acionistas e melhoram a qualidade das informações usualmente prestadas pelas companhias. A principal exigência do Novo Mercado é que o capital social da companhia seja composto apenas por ações ordinárias. Somado a isso, a companhia tem como obrigações:

– Extensão para todos os acionistas das mesmas condições obtidas pelos controladores quando da venda do controle da companhia (tag along).

– Realização de uma oferta pública de aquisição de todas as ações em circulação, no mínimo pelo valor econômico, nas hipóteses de fechamento do capital ou cancelamento do registro de negociação no Novo Mercado.

– Conselho de Administração com um mínimo de cinco membros e mandato unificado de até dois anos, permitida a reeleição. No mínimo, 20% dos membros deverão ser conselheiros independentes.

– Manutenção em circulação de uma parcela mínima de ações, representando 25% do capital social da companhia.

– Quando da realização de distribuições públicas de ações, adoção de mecanismos que favoreçam a dispersão do capital.

– Adesão à Câmara de Arbitragem do Mercado para resolução de conflitos societários.

– Divulgação de demonstrações financeiras de acordo com padrões internacionais IFRS ou US GAAP.

– Melhoria nas informações prestadas, adicionando às Informações Trimestrais (ITRs) – documento que é enviado pelas companhias listadas à CVM e à BOVESPA, disponibilizado ao público e que contém demonstrações financeiras trimestrais – entre outras: demonstrações financeiras consolidadas e a demonstração dos fluxos de caixa.

– Melhoria nas informações relativas a cada exercício social, adicionando às Demonstrações Financeiras Padronizadas (DFPs) – documento que é enviado pelas companhias listadas à CVM e à BOVESPA, disponibilizado ao público e que contém demonstrações financeiras anuais – entre outras, a demonstração dos fluxos de caixa.

– Melhoria nas informações prestadas, adicionando às Informações Anuais (IANs) – documento que é enviado pelas companhias listadas à CVM e à BOVESPA, disponibilizado ao público e que contém informações corporativas – entre outras: a quantidade e as características dos valores mobiliários de emissão da companhia detidos pelos grupos de acionistas-controladores, membros do Conselho de Administração, diretores e membros do Conselho Fiscal, bem como a evolução dessas posições.

– Realização de reuniões públicas com analistas e investidores, ao menos uma vez por ano.

– Apresentação de um calendário anual, do qual conste a programação dos eventos corporativos, tais como assembléias, divulgação de resultados etc.

– Divulgação dos termos dos contratos firmados entre a companhia e partes relacionadas.

– Divulgação, em bases mensais, das negociações de valores mobiliários e derivativos de emissão da companhia por parte dos acionistas – controladores.

– Além de presentes no Regulamento de Listagem, alguns desses compromissos deverão ser aprovados em assembléias gerais e incluídos no Estatuto Social da companhia.

Algumas empresas adotam algumas práticas de governança corporativa, mas não se enquadram em todas as regras do Novo Mercado. Elas estão, no entanto, qualificadas a integrar um segmento de listagem especial da BOVESPA que reúne empresas com Níveis Diferenciados de Governança Corporativa, divididos em duas categorias: Nível 1 e Nível 2.

As Companhias Nível 1 comprometem-se, principalmente, com melhorias na prestação de informações ao mercado e com a pulverização das ações.

As Companhias Nível 2, por sua vez, comprometem-se a cumprir as regras aplicáveis ao Nível 1 e, adicionalmente, um conjunto mais amplo de práticas de governança relativas aos direitos societários dos acionistas minoritários.

Com o objetivo de medir o desempenho de uma carteira teórica composta por ações de empresas que apresentem bons níveis de governança corporativa, a BOVESPA criou o IGC – Índice de Ações com Governança Corporativa Diferenciada. Para pertencer ao IGC, as empresas precisam ser negociadas no Novo Mercado ou estar classificadas nos Níveis 1 ou 2 da BOVESPA.

De julho de 2001 a abril de 2007 o IGC acumulou uma alta de 460%.

1.6 Ibovespa

O Índice Bovespa é o mais importante indicador do desempenho médio das cotações do mercado de ações brasileiro. Sua relevância é fruto do fato de representar mais de 80% do volume de negócios realizados no mercado à vista, além de sua tradição desde 1968.

A finalidade básica do Ibovespa é a de servir como indicador médio do comportamento do mercado, e sua composição procura se aproximar o máximo possível da real configuração das negociações à vista na BOVESPA.

A carteira teórica do Ibovespa é composta pelas ações que atenderam cumulativamente nos últimos 12 meses aos seguintes critérios:

– estar incluída em uma relação de ações cujos índices de negociabilidade somados representem 80% do valor acumulado de todos os índices individuais;

– apresentar participação, em termos de volume, superior a 0,1% do total;

– ter sido negociada em mais de 80% do total de pregões do período.

A participação de cada ação na carteira depende de sua representatividade em termos de número de negócios e volume financeiro em relação ao mercado como um todo. Uma ação selecionada para compor a carteira só deixará de participar quando não conseguir atender a pelo menos dois dos critérios de inclusão anteriormente indicados ou no caso de estar sob regime de recuperação judicial, processo falimentar, situação especial ou sujeitas a prolongado período de suspensão de negociação.

Vale destacar que a carteira do Ibovespa é reavaliada ao final de cada quadrimestre. Nas reavaliações identificam-se as alterações na participação relativa de cada ação no índice, bem como sua permanência ou exclusão, e a inclusão de novos papéis. A carteira teórica do Ibovespa vigora para os períodos de janeiro a abril, maio a agosto e setembro a dezembro.

1.7 Corretora

As sociedades corretoras são instituições financeiras credenciadas pelo Banco Central do Brasil, pela Comissão de Valores Mobiliários e pela própria Bolsa de Valores, e estão habilitadas a negociar valores mobiliários em pregão. As corretoras podem ser definidas como intermediárias especializadas na execução de ordens e operações por conta própria e determinadas por seus clientes, além da prestação de uma série de serviços a investidores e empresas.

A escolha do intermediário que irá administrar os recursos do investidor exige muita atenção, sendo importante alguns requisitos básicos como:

– tradição e solidez da instituição como administradora de recursos;

– idoneidade pessoal do administrador;

– experiência no gerenciamento de recursos, relacionado à capacidade de indicar as melhores alternativas e os momentos mais adequados para a realização dos negócios;

– situação legal regular com autorização de funcionamento dada pelo Banco Central e pela Comissão de Valores Mobiliários, além de ser membro ativo da BOVESPA;

– competência e ética para atender às necessidades do investidor.

Para efetuar qualquer compra e venda de ações, o cliente precisa abrir uma conta na corretora a partir do preenchimento de uma ficha cadastral e apresentação de alguns documentos exigidos (cópia do RG, CPF, comprovante de residência etc).

É permitido que o investidor tenha conta em mais de uma corretora.

1.8 Home Broker

Para permitir uma maior participação dos investidores pessoa física no mercado acionário e, ao mesmo tempo, tornar mais ágil e simples a atividade de compra e venda de ações, foi criado um canal para a negociação de ações via Internet, o sistema Home Broker. Além da praticidade e rapidez nas negociações, o Home Broker oferece outras vantagens como:

– acompanhamento da carteira de ações em tempo real;

– acesso às cotações (algumas corretoras oferecem também notícias e análises sobre o mercado);

– envio de ordens imediatas, ou programadas, de compra e venda de ações;

– recebimento da confirmação de ordens executadas, canceladas etc.

Em geral, as corretoras que operam via Home Broker exigem de seus clientes saldo disponível em conta corrente na data do envio da ordem para garantir a liquidação financeira da operação. Ou seja, no ato da compra, o sistema da corretora consultará o saldo em conta corrente do cliente, e, caso este não seja suficiente para cobrir a operação, a ordem não será executada e automaticamente cancelada.

Segundo dados da BOVESPA, em abril de 2007 o número de investidores que operavam via Home Broker ultrapassou o nível de 100 mil (40% das corretoras que possuem um sistema Home Broker aderiram à corretagem fixa, isto é, custo fixo independente do tamanho da operação realizada).

1.9 Análise Fundamentalista

A informação sobre o passado e o presente é utilizada para a avaliação de desempenho de uma ação ou do mercado como um todo. Porém, a principal função da informação é servir de subsídio para a projeção do comportamento futuro dos preços das ações.

O estudo do mercado e o momento mais propício para comprar ou vender uma determinada ação podem ser feitos mediante o uso da análise fundamentalista e da análise técnica.

A análise fundamentalista, como o próprio nome sugere, baseia-se nos fundamentos da empresa como:

– informações históricas contábeis e financeiras;

– cenários macroeconômicos, riscos envolvidos, valores éticos e socio-ambientais, entre outros.

A partir da análise conjunta de tais elementos, são definidas as premissas para a elaboração da projeção de resultados para os próximos anos. Essa medida de desempenho permite construir os fluxos de caixa futuros (a quantidade de anos projetados depende da natureza da atividade – em geral são projetados no mínimo cinco anos) a fim de determinar o valor “justo” do negócio.

Com o objetivo de desenvolver uma análise sólida sobre as empresas, o primeiro passo a ser dado é o desenho do quadro econômico do país. Afinal, sem um ambiente econômico positivo as empresas encontrarão dificuldades no desenvolvimento do seu negócio.

A chamada análise macroeconômica trabalha com projeções do crescimento do PIB (Produto Interno Bruto), inflação, consumo pessoal, exportações, importações, balança de pagamentos, déficit público, além das políticas fiscal e monetária (tributos e taxa de juros).

A partir das perspectivas econômicas, é possível classificar os setores da economia mais beneficiados e os mais prejudicados para um determinado cenário.

Após a avaliação econômica e setorial, é possível encontrar as empresas que projetam melhor desempenho entre seus pares. Isso é feito a partir do estudo do balanço patrimonial da empresa e com a análise das contas patrimoniais (caixa, máquinas, instalações, lucros retidos, prejuízos acumulados etc.) e do demonstrativo de resultado. Os principais múltiplos fundamentais de uma empresa são:

– Lucro por Ação (LPA) – Lucro líquido da empresa dividido pelo número de ações existente.

– Valor Patrimonial por Ação (VPA) – Patrimônio líquido dividido pela quantidade de ações existente.

– Preço / Lucro por Ação (P/L) – Esta relação decorre da divisão entre o preço da ação na bolsa pelo lucro líquido por ação (anual ou anualizado por alguma técnica adequada). A princípio, esse resultado espelha o prazo de retorno do investimento, caso o lucro gerado fosse constante ao longo do tempo e distribuído em sua totalidade.

– Preço / Valor Patrimonial por Ação (P/VPA) – Esta relação costuma ser utilizada dentro de um mesmo setor de atividade e avalia o prêmio que o mercado está pagando em relação ao valor contábil da empresa.

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Tigre de Fogo

Trecho do Livro: Avaliando Empresas, Investindo em Ações

Autores: Carlos Alberto Debastiani e Felipe Augusto Russo
Editora: Novatec
ISBN: 9788575221792

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Vamos iniciar nossa abordagem sobre análise fundamentalista buscando entender, no decorrer deste capítulo, qual a natureza dos diversos fatores relacionados à macroeconomia que podem interferir nos negócios ou no mercado de uma empresa, avaliando também o grau dessa interferência.

Consideramos esse tema de vital importância – razão pela qual decidimos tratá-lo logo no início, a fim de conceituar muito bem cada um desses fatores –, dada sua influência sobre a vida das empresas.

Detalhamos, a seguir, os principais indicadores macroeconômicos que o investidor deverá levar em consideração durante a análise de uma empresa. Elencamos também os efeitos positivos e negativos que cada um deles pode desencadear, e como esses efeitos afetam, de forma prática, a vida de uma empresa.

Índices de inflação

Os índices de inflação são os termômetros da economia de um país, indicando o grau de equilíbrio entre a oferta e a demanda. Por meio deles, percebemos, nos diversos setores da economia, o quanto as empresas estão preparadas para atender os consumidores em relação à capacidade produtiva.

Quando o consumo se aquece e não há oferta suficiente, o índice de inflação apresenta uma variação positiva. De forma análoga, havendo redução no consumo, o índice tende a variar negativamente, forçado pela presença da oferta maior que a demanda.

Os índices de inflação são calculados por meio de uma composição de pesos. Por exemplo, se dissermos que o leitor vive somente de pão e água e supormos que o peso de cada um desses itens é de 50% em seu orçamento, poderemos criar o Índice Leitor. Sua composição seria a seguinte:

Índice Leitor = (Variação de Preço do Pão x 50%) + (Variação do Preço do Litro de Água x 50%)

Se em 1 ano o preço do pão aumentasse 20% e o preço da água, 10%, o índice de inflação do leitor seria de 15%. Isso significa dizer que se no ano passado o leitor pagava R$ 1,00 por um pão e um copo de água, este ano pagará R$ 1,15.

Utilizando esse mesmo conceito, entidades como a Fundação Getúlio Vargas (FGV), a Fundação Instituto de Pesquisas Econômicas (Fipe) e o Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE) calculam regularmente índices que serão utilizados como balizadores de nossa economia.

Entre os índices calculados por essas instituições, merecem destaque os mencionados a seguir.

– Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA): Índice de inflação oficial do país utilizado como parâmetro para a política de metas de inflação. É calculado pelo IBGE entre o 1º e o 30º dia de cada mês e reflete o custo de vida para famílias com renda entre 1 e 40 salários mínimos, nas principais regiões metropolitanas do país. Em sua composição estão inclusos os gastos com alimentação, habitação, transportes, comunicação, vestuário, saúde e cuidados pessoais.

– Índice de Preços por Atacado (IPA): Índice calculado pela FGV com base nos preços do mercado atacadista, abrangendo etapas do processo produtivo que precedem o preço do varejo.

– Índice de Preços ao Consumidor da Fipe (IPC-Fipe): Índice calculado pela Fipe com base nos custos de habitação, alimentação, transportes, despesas pessoais, saúde, vestuário e educação para uma faixa de renda familiar de 1 a 20 salários mínimos.

– Índice Nacional de Preços ao Consumidor (INPC): Índice calculado pelo IBGE, que mede a variação de preços em produtos de alimentação e bebidas, artigos de residência, comunicação, despesas pessoais, educação, habitação, saúde e cuidados pessoais, transportes e vestuário para uma faixa de renda familiar de 1 a 20 salários mínimos.

– Índice Nacional de Custo da Construção (INCC): Índice específico para o setor de construção. Reflete a variação de preço nos materiais de construção e na mão-de-obra do setor. É utilizado para reajuste de financiamentos diretos ao consumidor.

– Índice Geral de Preços do Mercado (IGP-M): Divulgado pela FGV, é calculado com base no IPA, IPC e INCC, com pesos respectivos de 60%, 30% e 10%, entre os dias 21 de um mês e 20 do mês seguinte. Foi criado para corrigir operações financeiras e atualmente também é utilizado para corrigir alguns títulos públicos, contas de consumo e contratos de aluguel.

– Índice Geral de Preços do Mercado (IGP-DI): Calculado também pela FGV, possui a mesma composição do IGP-M, porém é calculado para o mês fechado. O índice é calculado três vezes no mês, sendo as duas primeiras chamadas de prévias.

Cada índice de inflação calculado por uma determinada instituição foi concebido com um objetivo específico. Alguns foram elaborados para medir o avanço dos preços em determinados grupos de consumo, outros monitoram setores da economia, ou, ainda, como no caso do IPCA, foi criado para ser o índice oficial de inflação do país. Por possuírem composições e pesos distintos, cada um deles apresenta um resultado próprio.

Além de serem importantes ferramentas para avaliar o equilíbrio entre oferta e demanda, na cadeia produtiva, os índices de inflação são os balizadores da política macroeconômica e determinam características futuras do consumo.

Taxa de juros

A taxa básica de juros da economia, conhecida como taxa Selic, é uma ferramenta utilizada para determinar o nível de atividade econômica. Seu valor é definido pelo Comitê de Política Monetária (Copom), órgão governamental responsável por estabelecer as diretrizes de política monetária do país.

Na prática, ao fixar uma meta para a taxa, o governo estipula qual será o rendimento das operações efetuadas com o uso de títulos públicos, consideradas as de menor risco da economia. Esse rendimento é costumeiramente chamado de “preço do dinheiro” e define quanto custa um dia do investimento de menor risco dentro da economia. A partir deste, todos os investimentos de maior risco têm suas taxas de retorno definidas a partir do de menor risco. Quanto maior o risco, maior a taxa de retorno e assim sucessivamente, criando um efeito “escada”.

Entendendo esse mecanismo, saberemos que todas as vezes que o Copom alterar a taxa Selic, devemos esperar que as operações de crédito às pessoas física e jurídica, como o cheque especial, cartão de crédito, crédito imobiliário, linhas de financiamento para empresas, descontos, adiantamentos etc., sofram um ajuste em sua taxa, na mesma direção em que a taxa Selic foi ajustada.

Quando o Copom necessita frear a economia, a taxa é elevada, encarecendo o crédito a empresas e ao consumo e levando instituições e investidores a comprar mais títulos públicos e reduzir os investimentos em outros setores. Para aquecer a economia, a taxa é reduzida, diminuindo o custo do capital para investimento, facilitando o crédito ao consumidor e forçando o mercado a vender títulos e procurar outras formas de obter o mesmo retorno, por meio de novos investimentos, novos negócios e financiamento ao consumo.

O Brasil está entre os países de maior restrição monetária, com a maior taxa de juros real do mundo. Esse nível de taxa de juros não é saudável e os reflexos são percebidos nos números de crescimento do país. O custo das linhas de financiamento à iniciativa privada é alto e dificulta a expansão da indústria e a abertura de novos negócios. O custo anual com o pagamento de juros sobre os títulos públicos torna necessária uma arrecadação de impostos extremamente agressiva para manter o equilíbrio fiscal. Isso, por sua vez, encarece ainda mais a atividade das empresas e freia o crescimento econômico. O setor imobiliário, que é grande ator no processo de desenvolvimento de um país, também se prejudica pela dificuldade da formação do financiamento de longo prazo, incompatível com esse nível de juros. Aliado a esses itens, mantém-se um círculo vicioso de alto endividamento das famílias.

Nos últimos anos, com a sistemática melhora dos indicadores macroeconômicos, a diminuição da vulnerabilidade externa e o equilíbrio da balança comercial, o Copom pôde iniciar uma jornada para redução gradual da taxa de juros. Enquanto escrevemos este livro, a taxa Selic encontra-se em 11,25% a.a. Considerando que a taxa de juros dos países com economia desenvolvida, madura e estável é, em média, de 4% a.a., ainda há um grande caminho a ser percorrido para termos uma taxa de juros alinhada à realidade mundial.

No caminho para a taxa de juros ideal, devemos estar atentos aos efeitos que a diminuição dessa taxa pode causar às empresas às quais somos acionistas, bem como aos números que podem levar o Copom a ter de aumentar momentaneamente a taxa de juros para corrigir alguma disfunção inesperada.

O número mais preocupante é sempre a inflação. Ao diminuir a taxa de juros, o crédito fica mais barato tanto para o consumo quanto para a expansão industrial e a comercial. O problema é que isso não acontece simultaneamente. Enquanto, em poucos dias, o crediário fica mais barato, pode levar de 6 meses a 1 ano para que a expansão da linha de produção em uma fábrica fique pronta para produzir um bem de consumo. Esse aumento de consumo antes do momento adequado pode iniciar um processo inflacionário, já que há mais consumidores com dinheiro disponível do que produtos à venda.

Além da inflação, números que apóiam esse acompanhamento são os indicadores de atividade econômica e nível de emprego. Enquanto a taxa Selic for gradualmente reduzida, esses indicadores nos darão segurança de que o consumo e a oferta estão crescendo paralelamente. Enquanto o crescimento se der de forma sustentável, os resultados das empresas mostrarão aumento das vendas sem aumento de custo, e o resultado disso será a evolução no preço das ações das empresas.

Câmbio

A taxa de câmbio é o preço da moeda estrangeira em moeda nacional. No Brasil, o regime cambial praticado pelo governo é conhecido como regime de câmbio flutuante, no qual o preço da moeda é determinado pela relação entre a oferta e a procura.

A taxa de câmbio sobe quando há maior procura pela moeda estrangeira e desce quando há maior procura pela moeda nacional. Eventualmente, o Banco Central do Brasil (Bacen) efetua compras ou vendas pontuais, com o objetivo de conter excessos de alta ou de baixa considerados anormais ou especulativos.

Nesse cenário, onde o mercado determina o preço da moeda estrangeira, o acionista deve concentrar seus esforços na tarefa de antecipar o movimento de longo prazo das moedas para determinar como os negócios da empresa e, por conseqüência, o valor de suas ações serão afetados pela alteração no preço das moedas.

Para empresas exportadoras, a apreciação da moeda nacional, ou seja, a queda no preço do dólar, torna seus produtos ofertados no exterior mais caros, diminuindo sua competitividade.

Para as empresas importadoras ou que dependem de matéria-prima importada, comprada em moeda estrangeira, a apreciação do real torna o custo de produção menor, permitindo um considerável aumento da lucratividade ou, por outro lado, redução do preço final ao consumidor, na busca por uma maior fatia de participação no mercado.

Para a economia como um todo, a apreciação do real torna os produtos importados mais baratos e estimula a importação de bens e serviços.

Em momentos de forte crescimento econômico e aumento do consumo, como o que vimos em 2008, esse estímulo dá fôlego à indústria brasileira, permitindo que a cadeia produtiva se desenvolva no tempo necessário, sem o risco de iniciar um processo inflacionário causado pela escassez de produtos no mercado. Já a desvalorização da moeda nacional, e um conseqüente aumento nos preços dos importados, poderia levar a economia à escassez de bens e serviços, fato que culminaria com um aumento progressivo nos preços do mercado interno.

Desta forma, a apreciação da moeda brasileira perante o dólar, apesar de criticada por alguns setores exportadores prejudicados, é, de forma geral, benéfica para a economia e garante um cenário estável para o crescimento econômico sustentável do país.

Risco país

Conhecido pela sigla EMBI (Emerging Market Bond Index), o índice calculado pelo banco JP Morgan é utilizado para medir o grau de risco de uma economia.

Na prática, não é uma medida de risco, e sim de “diferença de retorno”. O indicador mede a diferença entre a taxa de retorno dos títulos de longo prazo do tesouro americano (considerados de baixíssimo risco) e os títulos de mesma natureza em países emergentes, como o Brasil.

Para conseguir efetuar essa apuração, o JP Morgan calcula a taxa de retorno entre o valor atual e o valor futuro dos títulos brasileiros, sendo que o valor futuro é o valor do título em sua data de vencimento. Após calcular tal taxa, esta é, então, comparada à taxa dos títulos americanos.

Se, por exemplo, os títulos americanos possuem um retorno de 3% a.a. e os títulos brasileiros, 5% a.a., o EMBI-Brazil será de 200, que corresponde a 2%.

A dinâmica de funcionamento do risco país é simples. Quando há aumento da percepção de risco sobre a economia brasileira, os investidores internacionais tendem a vender os títulos brasileiros de longo prazo, fazendo que seus preços caiam. Por terem seu preço de vencimento prefixado, esses títulos passam a ter uma taxa de retorno maior, já que esta é calculada pela diferença entre o preço de mercado (que caiu) e o preço de vencimento (que permanece fixo), fazendo que o risco país suba. Quando a percepção de risco diminui, a alta taxa de retorno atrai os compradores, encarecendo os títulos e diminuindo sua vantagem perante os títulos americanos.

O risco país é, desta forma, um termômetro para saber qual a percepção de risco dos investidores internacionais. Quanto menor o risco país, maior a certeza de que a economia tem atratividade e continuará recebendo investimento externo.

Produto Interno Bruto (PIB)

O PIB representa a soma de todos os bens e serviços produzidos no país durante o período de 1 ano. É calculado pelo IBGE e sua metodologia de cálculo avalia apenas bens e serviços finais, apurando também importações e exportações. É o principal indicador utilizado para medir o nível de atividade econômica do país e sua variação.

O crescimento do PIB indica que o país está ampliando sua capacidade produtiva, de consumo e de exportação e, portanto, gerando um maior volume de atividade econômica. Esse crescimento é de especial interesse para os investidores que estão comprando ações de uma empresa inserida nesse cenário, já que a ampliação da atividade econômica representa maior possibilidade de efetuar negócios para essa empresa e, portanto, maior probabilidade de obter lucro.

De forma análoga, quando o PIB cai, representa uma redução na capacidade de produzir e efetuar negócios. Nessa situação, com a diminuição da atividade econômica da empresa inserida nesse cenário, torna-se desinteressante para o investidor a manutenção das ações em sua carteira.

Para a análise fundamentalista, mais importante que o PIB passado, é o PIB projetado para os próximos períodos. Por ser o principal indicador de atividade econômica, as projeções do PIB afetam diretamente a expectativa futura de consumo por bens e serviços. Desta forma, é importante monitorar os fatores que influenciam o PIB projetado, como demanda interna, câmbio e taxa de juros, que, conforme tratado anteriormente neste capítulo, têm influência sobre a demanda.

Os PIBs de países que mantêm relações comerciais direta ou indiretamente com o Brasil também são importantes, uma vez que as expectativas que recaem sobre eles irão compor as expectativas sobre os resultados das empresas exportadoras no Brasil.

Em um contexto internacional de forte liquidez monetária e incessante busca por investimentos de longo prazo e oportunidades de ganhos, o Brasil está situado em uma confortável zona de risco desde abril de 2008, quando alcançou o grau de investimento (investment grade). Desde essa data, vem sistematicamente atraindo capital de empresas que até então o consideravam muito arriscado para investimentos de longo prazo ou não podiam investir aqui em razão de seus próprios critérios de risco que impediam investimentos em países fora do grau de investimento.

Gastos do governo

Apontados como principal causa de incontáveis problemas econômicos e sociais na história brasileira, os gastos excessivos da máquina pública representam atualmente o mais importante desafio, fundamental e imediato, do governo brasileiro rumo ao crescimento econômico sustentável.

A histórica prática de gastar e depois arrecadar em vez de arrecadar e depois gastar, que levou o país a crises inflacionárias e nefastos cenários recessivos, hoje faz parte do passado. A primeira grande conquista nesse tema foi a lei complementar nº 101, conhecida como Lei da Responsabilidade Fiscal, que estabeleceu normas e políticas de gestão fiscal com o objetivo de garantir o equilíbrio das contas públicas. O equilíbrio fiscal existe e vem sendo possível mantê-lo graças ao crescimento econômico e à febre de consumo existente nos grandes países em desenvolvimento, como a China e a Índia. Entretanto, em um país onde a máquina pública muitas vezes é utilizada com excessivo apelo social para conquista de votos, a eficiência do governo em gerir os recursos públicos está muito aquém do necessário para tornar o Brasil um país competitivo, despontando como pólo de investimentos no cenário internacional.

O principal vilão do orçamento é o sistema de previdência e assistência social, que consome recursos equivalentes a cerca de 12% do PIB nacional. O número é duas vezes maior do que o de países com o mesmo número de idosos. Com gastos tão altos nessa esfera, faltam recursos para investimentos em infra-estrutura, educação e saúde.

O segundo vilão dos gastos públicos é a complexidade do sistema fiscal e tributário, que dificulta a vida das empresas com a sobrecarga de impostos, impedindo um maior crescimento da economia.

Nesse cenário, para o investidor que negocia ações brasileiras, é importante acompanhar a condução desses assuntos pelo governo e perceber se as metas definidas estão sendo cumpridas e quais impactos o ambiente macroeconômico sofrerá a cada mudança de contexto. Os anos de eleição presidencial merecem atenção especial, pois neles é comum haver movimentos no sentido de flexibilizar as políticas de gastos e arrecadação com o objetivo de atingir a população e conquistar votos. É importante perceber se as mudanças nessas políticas são, de forma geral, evolutivas ou se remetem o governo a um estágio anterior.

Uma importante referência para o investidor são as declarações divulgadas pelas destacadas agências internacionais de avaliação de risco, como a Fitch Ratings, Standard & Poor’s e Moody’s, que possuem uma opinião referenciada no mercado internacional e traduzem as expectativas de grandes investidores.

Balanço de pagamentos

O balanço de pagamentos é, para o investidor, uma importante ferramenta que permite monitorar a atividade do país no contexto internacional. Nele estão escrituradas todas as transações financeiras envolvendo empresas e pessoas residentes e não-residentes no país.

Os dados nele contidos são divulgados em dólares norte-americanos, a valores correntes sem ajustamento sazonal. É disponibilizado mensalmente no site do banco central: www.bcb.gov.br

Entre as informações que estão disponíveis no balanço, podemos destacar as seguintes:

– Variação de reservas: Permite avaliar o resultado geral do balanço e observar se esteve em déficit ou em superávit. A mesma informação pode ser obtida na linha “Resultado global do balanço”. A indicação de déficit aponta o país como um cenário de maior risco para os investimentos estrangeiros, afastando-os de nosso mercado, ao passo que a predominância do superávit, e até seu crescimento, atrai novos investimentos para o país, já que passa uma imagem de credibilidade, demonstrando um crescimento sustentado da economia.

– Balança comercial: Permite avaliar o resultado líquido do somatório entre as contas de importação e exportação. Essa informação é importante para avaliar tendências, bem como antever o comportamento do dólar. Quando a tendência é de aumento das exportações, podemos esperar maior entrada de dólares e conseqüente redução no preço dessa moeda. Já o acréscimo nas importações demandará também a necessidade por dólares, aumentando assim seu preço.

– Conta financeira: A entrada e a saída de capital para investimento no país são contabilizadas dentro dessa estrutura. Assim como em um balanço, os grupos desta estrutura são divididos em ativo e passivo. O grupo dos ativos representa os investimentos no exterior detidos por residentes e o grupo dos passivos representa os investimentos no país detidos por não-residentes. Na composição da conta financeira,
podemos destacar:

— a conta de “Investimento direto”, apesar de não possuir a indicação de ativo e passivo, funciona da mesma forma, ou seja, o grupo “No exterior” representa o ativo e o grupo “No país”, o passivo. Essa conta registra todos os ativos e passivos considerados investimentos propriamente ditos;

— a conta “Investimentos em Carteira” registra o fluxo de ativos e passivos compostos de investimentos em ações e títulos de renda fixa, como os títulos de dívida emitidos no país;

— a conta “Derivativos” registra o fluxo proveniente de operações derivadas como swap, opções e futuros;

— por fim, a conta “Outros investimentos” registra os empréstimos e financiamentos de curto e longo prazos, a movimentação de disponibilidades no exterior, cauções, depósitos judiciais e garantias para empréstimos vinculados a exportações.

Além dessas informações disponíveis no quadro principal do balanço, o Banco Central do Brasil disponibiliza, em seu site, dezenas de quadros com o detalhamento das linhas e outras informações consolidadas.

Capacidade de pagamento da dívida externa

A dívida externa pode ser definida como o somatório dos débitos de um país perante seus credores internacionais. Esses débitos podem ser provenientes de empréstimos e financiamentos contraídos no exterior pelo governo ou por empresas estatais e privadas dos mais variados setores.

A capacidade de pagamento da dívida externa é vista pelo mercado como uma medida que se traduz em risco. Se um país possui divisas suficientes para pagar toda sua dívida externa, a chance de alguma situação levá-lo à moratória é muito pequena.

Atualmente, o Brasil se encontra em uma situação confortável em relação à capacidade de pagamento da dívida externa. Com o aquecimento econômico mundial estimulado pelos grandes países em desenvolvimento, como Índia e China, o país se tornou um grande exportador dos mais variados bens e serviços, o que tem trazido um grande volume de capital estrangeiro para cá.

Apesar de essa situação tornar o real mais apreciado perante o dólar, o volume de importações em crescimento não tem sido o suficiente para afetar a balança comercial, que tem se mantido equilibrada.

A atual condição do país o coloca em um cenário onde figura como porto seguro para investimentos entre os países emergentes, posição esta que, somada aos demais fatores conjunturais, permitiu que o país adquirisse a primeira nota do grau de investimento por reconhecidas agências internacionais de avaliação de risco. Com uma classificação de risco menor, governo e empresas terão acesso a empréstimos e financiamentos com juros menores, o que, por sua vez, ajudará na redução da dívida externa e na melhora do perfil de risco. Nesse contexto, o fluxo de capital estrangeiro para investimentos de longo prazo certamente continuará aumentando.

Commodities

Commodities são produtos em estado bruto ou com pequeno grau de industrialização, negociados de maneira global em bolsas de mercadorias e futuros.

Por serem amplamente negociadas e necessárias a todas as economias do planeta, são comercializadas de forma organizada por meio de bolsas que também permitem a negociação de contratos futuros, ou seja, contratos negociados hoje, mas que garantam o fornecimento futuro a um preço predeterminado. Como exemplos de itens negociados nos mercados nacional e internacional de commodities, podemos citar: petróleo, gás natural, ouro, prata, alumínio, cobre, aço, carvão, açúcar, soja, milho, trigo, álcool, etanol, boi gordo, café, cacau e algodão. Esses são apenas alguns exemplos de commodities importantes para o mercado brasileiro, bem como para empresas brasileiras que as vendem ou dependem delas como matéria-prima para seus produtos.

As commodities têm um papel indireto, porém importante no movimento do mercado de ações. A expectativa do preço futuro das commodities, percebida diariamente nos contratos negociados na BM&F e nas demais bolsas mundiais, afeta as projeções de custo e as projeções de faturamento de grandes empresas que possuem seus papéis negociados na Bovespa (Bolsa de Valores de São Paulo).

A commodity mais importante do mercado mundial é o petróleo. Em razão de sua complexidade e abrangência, será tratada em tópico específico ainda neste capítulo.

Desde 2007, o forte crescimento econômico de países como China e Índia tem elevado de maneira histórica a demanda por diversas commodities necessárias a seu desenvolvimento, como alimentos, minérios e metais. Nesse cenário, empresas brasileiras exportadoras dessas commodities têm obtido resultado extremamente positivo e grande parte do bom desenvolvimento percebido no país é resultado desse movimento.

Entre as principais empresas que possuem ações categorizadas como blue chips na Bovespa e possuem sensibilidade à variação de preço de alguma commodity, no custo ou na receita, temos:

– Companhia Vale do Rio Doce: Grande exportadora de minério de ferro, alumínio, níquel, cobre, cobalto e metais do grupo da platina. Exporta para países em forte crescimento como China, Índia e países do Leste Europeu.

– Petrobras: Sexta maior companhia de petróleo do mundo, atuando nos segmentos de petróleo e seus derivados, insumos petroquímicos, gás natural e biocombustíveis.

– Metalúrgica Gerdau: Produtora de aço bruto e laminados, atende ao mercado interno e ao externo, tendo sido extremamente beneficiada pelo aumento de preço do aço no mercado mundial.

– Companhia Siderúrgica Nacional (CSN): Produtora de aços planos com grande participação no mercado interno.

O Brasil, por meio de empresas como as citadas anteriormente, é um grande exportador de commodities. A exportação desses produtos representa cerca de 65% da pauta de exportação do país. Esse percentual é tão representativo que acaba por criar um efeito interessante de proteção contra a inflação por meio do câmbio.

Em momentos de grande valorização nos preços das commodities (como o observado desde 2005, com a forte aceleração do crescimento nos países emergentes), espera-se que o aumento nesses preços leve muita riqueza aos países exportadores desses produtos.

Esse aumento de riqueza amplia rapidamente a oferta monetária existente na economia, fazendo que haja uma pressão inflacionária causada tanto pelo aumento de riqueza quanto pelo incremento no preço desses insumos no mercado interno.

Pelo fato de o Brasil possuir um regime de câmbio flutuante, em que a cotação do dólar é determinada pelo equilíbrio entre a oferta e a demanda pela compra da moeda, o “efeito exportação” pressiona a moeda estrangeira para baixo. Por ser um exportador líquido de commodities, o Brasil recebe muita moeda estrangeira, que é trocada por reais para pagar as empresas exportadoras. Isso reduz o preço do dólar, valorizando o real e tornando mais atrativa a importação de produtos internacionais.

Apesar de esse movimento ser criticado por representantes da indústria – uma vez que torna os preços do produto nacional menos competitivos internacionalmente –, esse efeito acaba criando um descolamento inflacionário.

Enquanto os países exportadores com regime de câmbio fixo têm que lidar com o aumento da base monetária e também com o da matéria-prima interna criando políticas monetárias austeras, o Brasil consegue lidar com a situação aumentando a oferta de produtos importados com preços mais baixos, evitando a escalada inflacionária e reduzindo o problema à economia local, que pode ser tratado mais facilmente com aumento da taxa de juros e políticas setoriais para fomentar a oferta local.

Petróleo

Atualmente, o petróleo é a principal fonte de energia do planeta, constituindo-se na matéria-prima básica para fabricação de inúmeros produtos, como combustíveis, lubrificantes e insumos petroquímicos. Situa-se entre as commodities negociadas no mercado futuro que mais afetam a economia em qualquer país do mundo.

Sobre o aspecto da formação de preço, podemos dizer que “o preço do petróleo influencia até mesmo o preço do petróleo”. Apesar da retórica, essa afirmação faz certo sentido ao analisarmos o conjunto de fatores presentes na formação de preço do petróleo e, posteriormente, o efeito desse preço na saúde da economia mundial.

O preço do petróleo é, primeiramente, formado pela relação entre a oferta e a demanda, como qualquer outra commodity.

Na ponta da oferta, temos os países membros da Organização dos Países Exportadores de Petróleo (OPEP), à qual pertencem Arábia Saudita, Irã, Emirados Árabes Unidos, Venezuela, Kuwait, Nigéria, Argélia e Iraque, além dos países não-membros representados pela Rússia, Estados Unidos, República Popular da China, México, Canadá, Noruega e Brasil. A OPEP detém 80% das reservas e responde por 40% da produção mundial de petróleo. Tal grandeza faz que os costumeiros conflitos do Oriente Médio, a concentração de mercado e o interesse dos produtores alterem freqüentemente a oferta do produto.

Na outra ponta, a da demanda, temos um conjunto complexo de fatores estruturais e conjunturais da economia que acabam por determinar o quanto a indústria, o comércio e os consumidores finais estarão dispostos a consumir. O acelerado crescimento de países em desenvolvimento como a China, a Índia e o Brasil, a recuperação do setor de aviação após os atentados de 11 de setembro de 2001, a dificuldade em encontrar substitutos baratos para os insumos e combustíveis derivados do petróleo e a imprevisibilidade do consumo são alguns dos inúmeros fatores que determinam a dificuldade em estabelecer a demanda futura de consumo.

O risco da interrupção no fornecimento aliado a um moderno mercado futuro de commodities faz que os consumidores negociem contratos com o objetivo de garantir sua necessidade futura de consumo de petróleo, determinando, desta maneira, seu preço.

Entendendo como funciona a formação de seu preço, podemos observar quais são os principais impactos do petróleo sobre as empresas e a economia, de modo geral.

Qualquer atividade produtiva tem, em sua estrutura de custos, a influência direta ou indireta do petróleo. De combustíveis para máquinas, fornos e veículos a insumos para produção de medicamentos, plásticos, carpetes e materiais sintéticos, toda empresa tem algum nível de sensibilidade a variações no preço do petróleo.

Além dos impactos diretos na produção, existem também os que recaem sobre a logística de distribuição, especialmente num país como o nosso, onde o transporte de matérias-primas e produtos acabados é essencialmente rodoviário ou aéreo e, portanto, totalmente dependente do petróleo. Esse aspecto do impacto causado pelo preço do petróleo tem um efeito do tipo cascata, pois interfere nos custos de toda a cadeia de fornecimento, já que todas as empresas envolvidas se utilizam desse tipo de transporte, mesmo que sua atividade produtiva não tenha alto grau de dependência em relação ao petróleo.

Somado a esse efeito de acréscimo nos custos da produção e, conseqüentemente, no preço do produto final ofertado nas prateleiras das lojas, temos a redução no consumo, causada pela queda do poder aquisitivo do consumidor final, obrigado a pagar mais caro pela gasolina que coloca em seu automóvel ou pela tarifa de ônibus que utiliza para ir ao trabalho.

O resultado dessa soma é a queda no faturamento das empresas e, posteriormente, na apuração de seus lucros em balanço.

Essas são as razões que nos levam a enxergar o reflexo da variação da cotação do petróleo nos movimentos de preços das ações negociadas em bolsas de valores.

Pequenas oscilações para cima e para baixo não chegam a causar grande efeito no preço das ações, uma vez que o mercado de futuros permite aos compradores garantir o preço do petróleo para o fornecimento futuro. Porém, quando há temor de escassez, torna-se difícil projetar o custo, o consumo e, por conseqüência, o resultado financeiro das empresas para os próximos anos. Quando isso ocorre, percebemos uma grande volatilidade no preço das ações. Essa volatilidade representa o temor do mercado sobre a saúde da economia e sua capacidade de crescimento.

Em 1973, os países árabes impuseram um embargo às economias americana e européia, reduzindo drasticamente a oferta de petróleo disponível. O preço da commodity rapidamente quadruplicou. O preço da matéria-prima tornou cara e inviável a atividade de muitas empresas, que fecharam as portas iniciando um ciclo de desemprego estrutural e retração da atividade econômica. Foi a recessão mais forte desde a Grande Depressão de 1932. Em 1979, novos conflitos no Oriente Médio reduziram a oferta criando um novo período recessivo tanto na Europa quanto na América do Norte.

Com relação à economia brasileira, ao avaliarmos a variação do preço do petróleo, sempre devemos considerar a atual capacidade de fornecimento da Petrobras, que coloca o país na situação de auto-suficiência na produção de combustíveis fósseis. Essa situação, aparentemente confortável, transmite à nossa economia certa tranqüilidade com relação às contas externas, uma vez que não se torna mais necessário o endividamento do país com a importação de petróleo.

Para os consumidores internos, entretanto, o aumento de preços do petróleo significa forte alteração na estrutura de custos e, como já citamos, redução na capacidade de consumo que poderia ser direcionada a outros setores da economia.

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Tigre de Fogo

Trecho do Livro: Aprenda a Investir em Ações e a Operar na Bolsa Via Internet

Autor: Carlos A.H. Brum
Editora: Ciência Moderna
ISBN: 9788573934731

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Subsistema Financeiro Nacional

Subsistema Normativo

O Sistema Financeiro Nacional é constituído por um subsistema normativo e por outro operativo. O subsistema normativo controla e regula o subsistema operativo. Esse controle e regulação são exercidos por meio de normas legais, expedidas pela autoridade monetária. As instituições que compõem o subsistema normativo são: o Conselho Monetário Nacional, o Banco Central e a Comissão de Valores Mobiliários.

CONSELHO MONETÁRIO NACIONAL

O Conselho Monetário Nacional é o órgão deliberativo máximo do sistema financeiro brasileiro. Ele tem a incumbência de formular a política da moeda e do crédito, de acordo com a Lei Nº 4.595, de 31 de dezembro de 1964.

BANCO CENTRAL DO BRASIL – BACEN

O Banco Central do Brasil, criado pela Lei Nº 4.595, de 31 de dezembro de 1964, é uma autarquia federal vinculada ao Ministério da Fazenda e tem, por objetivo, executar e fiscalizar o cumprimento de todas as normas expedidas pelo Conselho Monetário Nacional, zelar pela adequada liquidez da economia, manter as reservas internacionais do país em nível satisfatório, assegurar a formação de poupança em níveis apropriados e garantir a estabilidade e o aperfeiçoamento do Sistema Financeiro Nacional.

COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS (C.V.M)

A CVM é uma Autarquia Federal, criada em 1976 pela Lei Nº 6.385, para regular, disciplinar e fiscalizar o mercado de títulos e valores mobiliários (bolsas de valores, companhias abertas, fundos de investimento e mercados derivativos que tenham por referência valores mobiliários). É conhecida como a instituição “xerife” do mercado de capitais brasileiro.

Uma das principais funções da CVM é cuidar para que os investidores tenham acesso a informações que confirmem a boa qualidade das companhias abertas e dos fundos de investimento. Ou seja, que o mercado seja transparente para o investidor e, o que ainda é mais importante, que todos tenham oportunidade de acesso a informações relevantes de maneira uniforme. Dessa forma, é possível evitar o chamado insider information, informações privilegiadas que vão beneficiar determinado grupo de investidores em detrimento de outros.

A CVM, a partir de 2002, com a aprovação da nova lei das empresas S.A., foi transformada em uma agência reguladora autônoma e independente. Passou, desde então, a usufruir de autonomia financeira através de orçamento próprio, com autoridade administrativa independente e estabilidade de seus dirigentes, que passaram a ser nomeados pelo presidente da República com a aprovação do Senado e com mandato fixo de cinco anos.

A Comissão de Valores Mobiliários agora pode tipificar os crimes na hipótese de uso de informação privilegiada, delegar às bolsas a possibilidade de abertura de processo contra terceiros e, ainda, dar prioridade a processos. No caso das bolsas, os processos só podem ser abertos contra corretoras que operam na própria bolsa.

Quem manipular o mercado estará sujeito à pena de um a oito anos de reclusão e multa equivalente a até três vezes a vantagem financeira que obteve na operação.

O uso de informação privilegiada também estará sujeito à pena de um a cinco anos de reclusão e multa de até três vezes o montante obtido.

As funções da Comissão de Valores Mobiliários são, dentre outras, regular e fiscalizar:

- Registro de companhias abertas;

- Registro de distribuição de valores mobiliários;

- Administração de carteiras e a custódia de valores mobiliários;

- Negociação e intermediação no mercado de valores mobiliários;

- Organização, funcionamento e operações das bolsas de valores;

- Credenciamento de auditores independentes, administradores de carteiras de valores mobiliários, consultores e analistas de investimento;

- Suspensão ou cancelamento de registros, credenciamentos ou autorizações;

- Suspensão de emissão, distribuição ou negociação de determinado valor mobiliário, ou decretar recesso de bolsa de valores.

Subsistema Operativo

O subsistema operativo é constituído pelas instituições financeiras públicas e privadas que atuam no mercado financeiro. Ele se divide em instituições bancárias e não bancárias.

As instituições bancárias são aquelas que operam com ativos financeiros monetários, aos quais é dada a faculdade de emissão de moeda (moeda escritural). Essas instituições também se caracterizam pela captação de depósitos à vista, livremente movimentados pelos depositantes. São instituições bancárias: os bancos comerciais, a Caixa Econômica Federal (CEF), o Banco do Brasil, as caixas econômicas, as cooperativas de crédito e os bancos múltiplos.

As instituições não bancárias se caracterizam por operar com ativos financeiros não monetários, porquanto não lhes é permitida a emissão de moeda escritural, pela impossibilidade de captar depósitos à vista. São instituições não bancárias: os bancos de investimento, as sociedades de arrendamento mercantil, as sociedades de crédito, investimento e financiamento, as sociedades de crédito imobiliário e associações de poupança e empréstimos, e os bancos de desenvolvimento.

Entretanto, as instituições mais importantes na área de investimento em ações são as que fazem parte da distribuição de títulos e valores mobiliários: as sociedades corretoras de títulos e valores mobiliários, as bolsas de valores, as bolsas de mercadorias, as sociedades distribuidoras de títulos e valores mobiliários, e a Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia (CBLC).

CORRETORAS DE VALORES MOBILIÁRIOS

As Corretoras de Valores Mobiliários são instituições típicas do mercado acionário, operando com compra, venda e distribuição de títulos e valores mobiliários por conta de terceiros.

São instituições financeiras membros das bolsas de valores, credenciadas pelo Banco Central do Brasil, pela Comissão de Valores Mobiliários e pelas próprias bolsas, e estão habilitadas, entre outras atividades, nos mercados financeiro e de capitais, a negociar valores mobiliários com exclusividade por sistemas de negociação mantidos pela Bovespa.

Em outras palavras, é a intermediária entre compradores e vendedores de ações nas transações em bolsas de valores. Administra carteiras de ações, fundos mútuos e clubes de investimentos, entre outras atribuições.

Bolsa de Valores

É uma associação civil, sem fins lucrativos, e tem como objetivo básico manter local adequado à realização de transações de compra e venda das ações das companhias abertas.

As bolsas atuam como auxiliares da Comissão de Valores Mobiliários (CVM) na fiscalização do mercado, em especial de seus membros, as Sociedades Corretoras, e têm ampla autonomia na sua esfera de responsabilidade.

A Bolsa de Valores de São Paulo, hoje considerada o mais importante centro de negócios do mercado latino americano, foi fundada em 23 de agosto de 1890 como entidade oficial corporativa, vinculada à secretaria de finanças do governo estadual e composta por corretores nomeados pelo poder público.

A Bovespa só adquiriu a característica institucional que mantém hoje (uma associação civil sem fins lucrativos, com autonomia administrativa, financeira e patrimonial) em 1965/66, com a implementação das reformas do sistema financeiro nacional e do mercado de capitais.

Desde o regulamento anexo à Resolução CMN nº 2.690 de 2000, que as bolsas de valores brasileiras têm a faculdade de também se constituírem como sociedades anônimas.

Bolsa de Mercadorias

As Bolsas de Mercadorias têm, como principais objetivos, proporcionar ao mercado condições adequadas para a realização de negócios de compra e venda à vista, a termo e a futuro, de mercadorias, tais como ouro, café, algodão, boi gordo etc., bem como de outros ativos suscetíveis de negociação em bolsa como, por exemplo, o dólar (comercial ou flutuante).

Uma das peculiaridades desse mercado é que apenas, em média, 2% das operações são liquidadas pela entrega efetiva do bem negociado. Compram-se e vendem-se mercadorias e ativos financeiros apenas no papel. Não há a concretização física do negócio, mas sim a concretização financeira.

Sociedades Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários

As sociedades distribuidoras são firmas constituídas como sociedades anônimas ou sociedades por quotas de responsabilidade limitada, cuja autorização de funcionamento é fornecida pelo Banco Central do Brasil.

São entidades financeiras que atuam no mercado de ações e outros valores mobiliários, mas que não podem intermediar negócios nos sistemas de negociações das bolsas de valores e de mercadorias. Por isso, utilizam os serviços de uma corretora de títulos e valores mobiliários para intermediar os negócios nas bolsas.

CBLC – COMPANHIA BRASILEIRA DE LIQUIDAÇÃO E CUSTÓDIA

Para a liquidação das operações, a Bovespa utiliza, desde 16 de novembro de 1998, uma empresa independente, a CBLC – Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia. A CBLC é a responsável pela liquidação de operações de todo o mercado brasileiro de ações. Parcela significativa da eficiência da Bovespa repousa na CBLC, que realiza um serviço de alta qualidade, isento e confiável. A CBLC tem inúmeras responsabilidades. Entre elas destacamos:

- Registrar, liquidar e compensar operações à vista, a termo e do mercado de opções, de responsabilidade das corretoras ou de seus comitentes;

- Receber depósitos e margens para garantia de operações realizadas por associados da Bolsa;

- Emitir certificados visando o resgate, desdobramento, conversão e transferência de títulos negociados ou a negociar;

As Corretoras da Bovespa e outras instituições financeiras são os Agentes de Compensação da CBLC, responsáveis pela boa liquidação das operações que executam para si ou para seus clientes.

Empresas como a CBLC são conhecidas como Clearings – entidades de prestação de serviços de liquidação e custódia.

As Clearings desempenham atividades relacionadas à compensação, liquidação, custódia e controle de risco para os mercados à vista, a termo e de opções.

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Tigre de Fogo

Trecho do Livro: Comprando Ações e Vendendo Opções

Autores: Alexandre Wolwacz e Luiz Fernando Roxo
Editora: Leandro & Stormer
ISBN: 9788560852017

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O que é uma opção?

Opção é um contrato de direitos e obrigações.

Suponha que você queira comprar um apartamento de mim, cujo preço é R$ 400.000,00. Você não tem esse dinheiro agora, mas quer comprá-lo futuramente, oferecendo-me R$ 400.000,00 por ele daqui a um ano. Bem, para que eu segure tal apartamento para você e não o venda nesse meio-tempo para outro, eu lhe peço um depósito inicial (leia prêmio) hoje, digamos, de R$ 4.000,00, sem direito à devolução se você desistir da compra no meio-tempo.

Muito bem, você acabou de comprar uma opção de compra do meu apartamento!

Se, daqui a um ano, o apartamento estiver valendo R$ 800.000,00, eu (lançador da opção) terei a obrigação de lhe vender o apartamento pelos mesmos R$ 400.000,00. Mas, caso ele esteja valendo R$ 200.000,00, você (dono do direito) certamente não usará seu direito de comprá-lo por R$ 400.000,00 e o dinheiro de sinal (prêmio) terá sido perdido.

Digamos, num outro exemplo, que você tenha um carro, cujo preço seja R$ 40.000,00, mas que você esteja preocupado com a possibilidade de que ele seja roubado ou de que você sofra um acidente com ele. Em qualquer uma das situações, esse seu patrimônio seria severamente lesado ou subtraído.

Então, o que você faz? Compra um seguro para o seu carro.

Comprando uma apólice de seguro de um ano para o seu carro, segurando-o em R$ 40.000,00 em caso de acidentes ou de roubo, você estará comprando o direito de vender seu carro acidentado por R$ 40.000,00 para a companhia de seguros (lançadora do direito). Para isso, você terá pagado o valor do seguro (prêmio) de R$ 2.000,00. Parabéns! Você acaba de comprar uma opção de venda. Se nada ocorrer nesse ano inteiro de cobertura do seu carro, a sua opção de venda terá expirado, você não usará seu direito de venda e o valor do seguro (prêmio) terá sido perdido. Se nesse ano, porém, sofrer um acidente, ou se o seu carro for roubado, então você usará seu direito, recebendo o valor integral da apólice.

Então, quando eu compro o seguro de um carro, estou comprando uma opção de venda do meu carro? Exatamente, você está usando uma ferramenta de hedge de patrimônio. Em outras palavras, está usando uma ferramenta para garantir seu patrimônio.

Dessa forma, as opções são ferramentas maleáveis, dinâmicas e altamente úteis ao trader. Perceba: com elas, podemos especular ou assegurar um direito de compra (como no exemplo da compra do apartamento), podemos proteger nosso patrimônio (como no exemplo da compra do seguro) e podemos, ainda, aumentar a rentabilidade existente de um patrimônio num dado período de tempo, como será visto.

Opção é um derivativo proveniente de um ativo, sejam ações, índices ou commodities. Isso significa que o valor de uma opção está vinculado diretamente ao ativo ao qual ela está relacionada.

Existem dois tipos de opções: as opções de compra (call) e as opções de venda (put).

Porém, como no Brasil não há ainda liquidez para opções de venda, o foco desta obra será as características e as operações com opções de compra. Assim, tudo que disser respeito a opções daqui para diante será com relação às de compra.

Primeiro, porque, com elas, já é possível fazer uma série muito grande de diferentes operações, sendo seus aspectos e características muito amplos, e também porque, por terem os dois tipos de opções lógicas completamente inversas, se tratássemos das duas conjuntamente, a compreensão de ambas seria comprometida, e os exemplos mais confundiriam do que seriam esclarecedores.

Então, por mais que tratemos de vender e comprar opções, sempre estaremos falando de opções de compra.

A opção de compra nada mais é do que o direito de comprar aquele ativo por um determinado preço em uma determinada data.

Fixe sua atenção na palavra direito. Quando você compra uma opção, é exatamente isso que está adquirindo. Se você comprar uma opção de compra, adquire o direito de comprar aquela ação até o exercício por aquele valor determinado. Não tem a obrigação de comprá-la. Não realizando esse direito até a data do exercício, ele expira, perdendo totalmente o valor. Ou seja: você tem o direito de comprar a ação por aquele preço, direito garantido pela opção de compra, mas, se a ação estiver abaixo daquele preço no mercado, não vale a pena exercê-lo.

Ao comprar uma opção de venda, você passa a ter o direito de vender aquela ação por aquele preço até o exercício. Se o preço da ação no mercado estiver mais alto do que o preço garantido pelo direito, você, obviamente, não irá exercer esse direito.

Por outro lado, o lançador de uma opção tem a obrigação de cumprir o acordo. Quem lançou uma opção de compra é obrigado a vender sua ação pelo preço acordado se o direito de compra for exercido.

Diferente do caso do apartamento, no qual a decisão de não exercer o direito de comprar o apartamento pode ser algo subjetivo (como ter encontrado outro apartamento melhor, o rompimento de um noivado ou o recebimento da oferta de um emprego em outra cidade), fazendo com que a compra deixe de valer a pena, a decisão de exercer ou não a opção de compra de ações em bolsa de valores segue sempre o mesmo motivo lógico: o preço do ativo objeto no dia do vencimento.

Então, sempre que o ativo estiver mais caro que o preço de exercício da opção no dia de vencimento desse contrato, essa opção, sem nenhuma dúvida, dará exercício. Porém, se, em vez disso, o preço do ativo estiver abaixo do preço de exercício no dia do vencimento, que é conhecido como dia do exercício, o titular dessa opção de compra não irá exercer seu direito de comprar as ações de quem vendeu as opções, o lançador.

Um exemplo para mostrar melhor a decisão objetiva de exercer ou não o direito de comprar as ações no dia do vencimento pode ser:

Você comprou a quantidade de 1000 opções de compra de ações VALE5, com vencimento daqui a 20 dias úteis, ações que hoje estão cotadas a R$ 50,00. Para tanto, você pagou a título de prêmio – que é o objeto de negociação do contrato de opções e o de estudo deste livro – o valor de R$ 3,60 para ter o direito de comprar essas ações no vencimento por R$ 48,00, isso é, com preço de exercício R$ 48,00.

Se, daqui a 20 dias, as ações da Vale estiverem cotadas a qualquer valor menor do que isso (por exemplo, as ações estiverem a R$ 44,00), essas opções não serão exercidas, e os R$ 3,60 gastos serão completamente perdidos – no jargão da bolsa, terão virado pó.

Porém, se, em vez disso, a VALE5 estiver custando qualquer preço acima de R$ 48,00, você irá exercer seu direito no dia do vencimento. Isso se for do seu interesse carregar sua posição em opções até esse dia, pois, diferente do exemplo do apartamento, opções sobre ações têm liquidez em bolsa de valores e podem ser abertas ou encerradas a qualquer momento. Isso significa que, se você comprou essas opções, poderá vendê-las a qualquer momento até o vencimento sem que tenha que exercer ou ver o valor que gastou com o prêmio virar pó. Nesse momento, a pessoa que acaba de comprar as opções de você passa a ter o direito de comprar as ações de quem havia lhe vendido as opções, e você recebe o valor de mercado pelas opções que possuía – seus direitos cessam a partir dali.

Da mesma maneira, se a pessoa que vendeu as opções para você for ao mercado e recomprá-las, ela cessa suas obrigações com você, e quem passa a ter essas obrigações é a nova pessoa que vendeu as opções para ela. Assim, qualquer pessoa pode abrir ou fechar posições em opções de compra a qualquer momento, muitas vezes ao dia, se assim desejar e houver liquidez no mercado para isso.

A maior parte das pessoas que negocia opções em bolsa de valores não o faz com o objetivo de exercer ou ser exercido no dia do vencimento. Elas liquidam sua posição antes do vencimento e objetivam apenas ganhar com a diferença entre os valores de compra e de venda, no caso dos titulares, ou vice-versa, no caso dos lançadores.

Voltando ao ponto em que estávamos, dizíamos que, se no dia do exercício, a VALE5 se encontrar a qualquer preço acima dos R$ 48,00 combinados no contrato, você, que é titular dessas opções e que, para tanto, pagou R$ 3,60, irá necessariamente exercer seu direito e comprar 1000 ações por R$ 48,00, independentemente de elas terem custado R$ 48,10 ou R$ 70,00.

De maneira objetiva, se essas ações, na data do exercício, estiverem custando R$ 48,10, você terá prejuízo, pois irá comprar as ações do lançador por R$ 48,00, e, se vendê-las imediatamente no mercado por R$ 48,10, obterá como resultado positivo R$ 0,10 por ação. Como o valor pago pelo prêmio foi R$ 3,60, isso significa um prejuízo de R$ 3,50 ou R$ 3.500,00 pelas 1000 opções que foram compradas.

Aí aparece uma dúvida comum entre os iniciantes nesse mercado: se uma pessoa tiver comprado uma opção por R$ 3,60, com preço de exercício de R$ 48,00, significa que ela comprou o direito de comprar ações VALE5 por R$ 48,00, mas ela só vai ganhar alguma coisa se essas ações estiverem ao menos R$ 51,60 – que é o preço pelo qual as ações serão compradas, mais os R$ 3,60 gastos para assegurar tal direito. Sim, é isso mesmo. Então, se ela exercer seu direito com as ações estando cotadas a um valor abaixo disso, entre os R$ 48,00 e os R$ 51,60, ela não terá prejuízo? Terá sim. E vale a pena exercer mesmo assim? Vale sim, pois, se ela exercer seu direito a qualquer valor entre R$ 48,01 e R$ 51,59 ela terá prejuízo, porém, como poderá vender as ações que comprou por R$ 48,00 a um preço acima disso, estará diminuindo seu prejuízo nessa diferença. Se as ações da Vale estiverem acima de R$ 51,60 no dia do vencimento das opções, o resultado dessa compra de opções será um lucro.

Veja: Técnicas de Investimento para o Mercado de Ações

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» Leia um trecho do livro O Crash de 2008, de Charles R. Morris

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Tigre de Fogo

Trecho do Livro: Técnicas de Investimento para o Mercado de Ações

Autor: Marcelo C. Piazza
Editora: Novo Conceito
ISBN: 9788599560440

» Saiba onde encontrar este livro

Um breve histórico do nascimento da Análise Técnica: Os primeiros rumores de que se tem notícia sobre tentativas relativamente bem sucedidas de análise e interpretação dos mercados ocorreu em Osaka, no Japão, sede da primeira Bolsa de Futuros do mundo, a Bolsa de Arroz Dojima, fundada em 1654. Foi aí, também, que surgiu Munehisa Homma (1724-1803), um reconhecido investidor que, por volta de 1750, escreveu alguns livros que traziam, entre suas experiências nos mercados, um conhecimento novo para a época: a técnica das velas, ou castiçais, hoje denominada Candlesticks.

Não se sabe o motivo pelo qual esta descoberta permaneceu em uso somente no Japão por mais de 200 anos. O fato é que só em 1991 (há apenas 17 anos) a técnica dos Candlesticks passou a ser conhecida também nos Estados Unidos, e quase tão logo, em todo o mundo. E isso só aconteceu graças a Steve Nilson, na época vice-presidente da Merrill Lynch, hoje um dos maiores Bancos de Investimentos e Corretoras de Valores do mundo. Ele foi o primeiro a tomar conhecimento da técnica no Ocidente, e a divulgá-la amplamente.

Mas, entre esses dois acontecimentos marcantes – o desenvolvimento dos Candlesticks por Homma e a chegada desse conhecimento ao resto do mundo graças a Nilson – nascia, também, a Análise Técnica ocidental, cujo primeiro grande nome a marcar a história foi Charles Henry Dow (1851-1902). Dow será citado diversas vezes no decorrer deste livro, dada sua importância histórica no nascimento da Análise Técnica que conhecemos hoje.

Dow era jornalista financeiro de grande destaque na época. Trabalhava no pequeno estado de Rhode Island, o menor dos Estados Unidos em extensão territorial, num jornal impresso, em companhia de Edward Jones (1856-1920), quando, juntos, foram transferidos para Nova York, em 1880. Alguns anos depois, fundaram, ainda juntos, a Dow Jones & Company, cujo principal produto era seu informativo financeiro com cotações de empresas negociadas nos mercados de Nova York. Nascia, aí, o Índice Dow Jones. Mas, ainda havia muito mais por vir.

Em 1884, quando fundou o Wall Street Journal, também em companhia de Jones, Dow passou a publicar diversas matérias sobre seus estudos de formas para interpretar o movimento dos preços das ações. Esse conhecimento, porém, ainda não era organizado sobre a forma de uma teoria.

Somente a partir de 1902, com a morte de Charles Dow, o então repórter do Wall Street Journal, Samuel A. Nelson, teve a iniciativa de fazer um levantamento sobre tudo o que Dow havia desenvolvido, reunindo, assim, seus conceitos para publicá-los sob a forma de um livro, intitulado The ABC of Stock Speculation, que explicava a base do que denominou de Teoria de Dow .

Mas estes não foram os únicos a participarem do nascimento da Análise Técnica. Em 1931, Robert Rhea, reconhecido estudioso e analista da época, reorganizou e aprofundou ainda mais os princípios criados por Dow, transformando-os naquilo que conhecemos atualmente. Rhea marcou seu nome na história dos mercados de risco ao lançar o livro The Dow Theory.

A partir de então, vários outros nomes foram contribuindo para o fortalecimento da Análise Técnica. Ralph Nelson Elliott criou as tão populares Ondas de Elliott, além de aplicar, com sucesso, os números da seqüência de Fibonacci, e suas razões, para realizar uma projeção futura dos preços das ações. Surgiu, também, o primeiro dos indicadores, chamado de Índice de Força Relativa (IFR), desenvolvido por J. Welles Wilder Jr. Em seguida, foram descobertas inúmeras outras técnicas, conhecidas e aplicadas até hoje por grande parte dos operadores de mercado de todo o mundo.

Mas o que é Análise Técnica?

Por definição, temos que: Análise Técnica é a ciência que busca, por meio do estudo de registros multiformes, associados a formulações matemático-estatísticas, incidentes sobre preços, volumes e contratos em aberto do passado e do corrente dos diferentes ativos financeiros, proporcionar, pela análise de padrões que se repetem, condições para que possamos projetar o futuro caminho dos preços, dentro de uma lógica de maiores probabilidades. (NORONHA, 1995)

Em outras palavras, podemos dizer que a Análise Técnica se interessa pela análise gráfica do histórico de preços da ação, e pelo seu desempenho ao longo de diversos períodos de tempo. Para tal, dispõe de uma infinidade de ferramentas capazes de gerar uma previsão aproximada para os próximos movimentos de preços. Afinal, é preciso haver uma forma de traduzir o que está ocorrendo no mercado, assim como tentar avaliar a próxima tendência, pois não se pode aplicar recursos numa ação qualquer, escolhida sem nenhum critério lógico de seleção.

Os parâmetros disponíveis para a elaboração dessas ferramentas são bem conhecidos de qualquer investidor: a cotação atual do ativo, seu histórico anterior, seu preço máximo, médio e mínimo do dia, seus valores de abertura e fechamento, seu volume financeiro e de negócios. Dispondo apenas desses dados básicos, alguns dos mais talentosos investidores e estudiosos do planeta adicionaram a eles seu conhecimento, suas experiências e sua criatividade para desenvolver métodos capazes de, segundo eles, interpretar o movimento aparentemente incoerente dos gráficos de preços, fornecendo sinais valiosos sobre qual será o próximo passo a ser dado pelo mercado e, diante disso, que posições o investidor deve assumir.

A Análise Técnica independe dos fundamentos de uma companhia, como relação preço/lucro, lucro líquido, grau de endividamento, patrimônio líquido, pagamento de dividendos, notícias sobre possíveis fusões ou venda, entre outros, que costumam afetar fortemente os investidores fundamentalistas, adeptos da Análise Fundamentalista, que é a segunda forma de análise disponível, também utilizada para a interpretação dos mercados. A escola técnica é totalmente diferente, e não está ligada à situação clínica de uma empresa. Também não sofre grandes abalos com as notícias divulgadas pelos meios de comunicação.

Partindo do princípio de que a Análise Técnica acredita que todos esses fatores já virão descontados nos gráficos de preços, muitas vezes até mesmo antes que as notícias sejam divulgadas à população em geral, os investidores técnicos concentram-se apenas em analisar os gráficos, dando-se por satisfeitos e convencidos de que estão tendo uma visão real e total das companhias, do mercado e da economia como um todo.

Sobre a eficácia da Análise Técnica, é evidente que funciona, assim como a Análise Fundamentalista também tem seus méritos, caso contrário ambas não sobreviveriam até hoje. O problema é que os investidores não dedicam ao aprendizado dessas duas nobres disciplinas o tempo e o esforço que lhes é devido.

Vejamos um exemplo semelhante: para que alguém se torne um profissional ou especialista em algo, o primeiro passo, hoje, é que ele freqüente uma faculdade ou alguns cursos técnicos sobre o assunto. Após esta preparação inicial, o que costuma durar de dois a quatro anos, o interessado sairá “cru” em direção ao mercado de trabalho, onde vai passar por um período de estágio, para que coloque em prática os conhecimentos teóricos adquiridos. Essa etapa dura de seis meses a dois anos. Só então esse indivíduo estará apto a começar, veja bem, começar a atuar profissionalmente no mercado de trabalho, e a gerar renda e valor para a empresa que o contratar. Alguns profissionais optam, também, por uma pós-graduação, um MBA ou um mestrado, visando aprofundar seus conhecimentos, agregando ainda mais pontos ao seu curriculum. Esse novo passo poderá levar um ano ou mais.

A indústria dos investimentos funciona da mesma forma, e está repleta de profissionais e especialistas, com larga experiência, que estão prontos para abocanhar verdadeiras fortunas de capital rapidamente, inclusive o seu. A maioria deles dispõe de grandes aparatos tecnológicos, sistemas de negociação e envio de ordens automáticos, além dos melhores provedores de análises de mercado. Como se não bastasse, alguns ainda contam com a retaguarda de grandes bancos de investimentos, fundos de investimentos e Corretoras de Valores, que os estimulam com altos salários, pomposas comissões e a possibilidade de operarem com taxas de corretagem próximas de zero.

Aí vem a pergunta: por que um iniciante, com pouca ou nenhuma experiência de mercado, capital reduzido, psicológico despreparado e imaturo para suportar as pressões geradas pelas operações de risco e a iminência constante de perda do capital, além de insuficiente conhecimento sobre Análise Técnica e/ou Fundamentalista, deve ser capaz de ganhar dinheiro nas Bolsas de Valores, especulando de mercado em mercado, de ação em ação? Por quê?

Como você pode notar, atuar nos mercados é uma profissão como qualquer outra. Para ganhar dinheiro nesse meio não existem segredos. O caminho é um só: o aprendizado e o domínio das técnicas de análise e dos fatores fundamentais para a sobreviência nesse mercado, como o treinamento psicológico adequado e um longo período de experiência, através da vivência prática, dia a dia. A Bolsa de Valores é, sim, um ambiente repleto de oportunidades, que surgem a todo instante, todos os dias, mas você precisa estar preparado para aproveitá-las.

Quando ouvir alguém dizer que ganhou uma bolada de dinheiro com investimentos em Bolsa, pense duas vezes antes de achar que foi apenas um lance de sorte. Talvez ele estivesse preparado, apenas aguardando pacientemente o momento certo chegar. Como muito bem disse Elmer Letterman: “Sorte é o que acontece quando a preparação encontra a oportunidade”. Nos investimentos, esse conceito é absolutamente aplicável e fundamental para que se tire algum dinheiro dos mercados.

Veja: Bem-Vindo à Bolsa de Valores, de Marcelo C. Piazza

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